事件：公司晚间公告，公司于 2017 年 8 月 28 日与重庆市永川区人民政府签订页岩气综合利用战略协议，就永川区清洁能源综合利用相关项目建立战略合作关系，预计项目带动投资规模总计约 40 亿元。

能源工程业务获突破性进展，项目落地将大幅增厚公司业绩。本次项目涉及投资规模总计约 40 亿元，包含页岩气综合利用项目（天然气液化工厂、天然气分布式能源项目、城市智慧能源监管平台）、气化长江项目（LNG 船舶改造和加气站建设）以及环保治理项目（危险化学品监管、固废和废水处理）等，永川区人民政府在项目中将给予公司最优惠的投资鼓励政策，并在项目审批等方面提供足够的支持。我们认为相关项目的盈利能力、推进节奏都具备保障，考虑到项目本身投资规划金额巨大，公司在项目中可以通过提供工程设计服务（宏达公司）、设备制造与供应（装备制造事业部、重庆欣雨、科瑞尔等），充分利用自身资源和能力，大幅提振公司营业收入与净利润。

长效机制有望建立，能源工程业务潜力远被低估。四川宏达公司于 2016 年10 月至今披露的重大项目累计金额约 7.2 亿元，订单规模大幅度增长，表明了母公司的资金、业务实力和产业资源对于宏达的项目承揽起到了极大的支撑作用。2017 年中报里公司能源工程业务的毛利率为 20.52%，相比于2016 年提升 6.49ppt，估算净利率水平在 10%左右，盈利水平显著提升。此次合作协议中，公司职责涉及对于项目所需资金的投资、管理、控制、退出进行统筹实施，我们认为借助此次项目落地，公司有望建立能源工程业务的长效机制，即通过协调投资方、工程方、公司本身等多方面的利益，提高签订优质项目的能力，获取能源工程业务长远的发展空间。在项目实施过程中，公司集工程设计与设备制造于一身，并有潜在的获得项目运营权的可能，从能源工程业务体量和盈利能力上，公司发展潜力远被低估。

加气站业务重回上升通道，提供业绩支撑。2016Q4 起，受益于油气价差拉大，车用天然气经济性提升，LNG 重卡车产量维持高速增长，渗透率趋势性突破 8%。随着车用天然气消费量增长维持，天然气加气站建设将重回上升通道。公司中报披露存货为 2.78 亿元，QoQ+86.5%，其中库存商品 1.08 亿元，比中报期初增加 0.92 亿元，发出商品 0.58 亿元，比中报期初增加 0.12亿元，即待发货和已发货产品量均提升，表明公司新签订单量有所回暖。

我们预计 2018 年起公司加气站业务将有明显增长。

盈利预测与投资评级：考虑协议相关项目落地，我们上调了公司 2018-2019年盈利预测，预计公司 2017-2019 年实现归母净利润分别为 1.86 亿元、2.76亿元和 3.82 亿元，EPS 分别为 0.50 元、0.74 元和 1.03 元，对应 PE 为30.4X/20.4X/14.7X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：能源工程确认收入不及预期，加气站订单回暖低于预期。