事件

2017 年8 月21 日晚间，厚普股份披露2017 年半年度报告，2017 年上半年公司实现营业收入4.62 亿元，同比增长0.58%；实现归母净利润6187万元，同比增长4.40%；基本每股收益为0.17 元，同比增长4.05%。

宏达业务逐步发力，助力公司全产业链战略发展厚普股份于2016 年1 月13 日收购宏达公司85.28%的股份，并于2016 年12 月实现全资控股。宏达公司拥有天然气、光伏、电力三大行业十余项工程设计、勘查、咨询及总承包资质，并表后签下多个重大合同，给公司带来可观利润。宏达公司与云南中城、盘锦俊谊、云南藏燃的现有合同总价达3.5 亿，预计可给公司2017 年全年带来收入约3.08 亿元。2017 年上半年宏达实现收入1.86 亿元，占总收入的40%；实现净利润1712 万，占公司归母净利润的27.6%。上半年天然气加气站设备业务业绩承压，宏达业务有效支撑公司整体业绩，助力公司业务转型及全产业链战略发展。

天然气发展“十三五”规划指出：要将整体布局和区域协调相结合，加强统筹规划，加快天然气主干管网建设，推进和优化支线等区域管道建设。宏达公司主营天然气行业工程设计及总承包符合政策趋势，且伴随着公司业务能力的增强及市场的开阔，未来承接项目带来的收入也值得期待。

船用LNG 技术行业领先，静待产能释放催化收益公司是国内最早进入船用LNG 领域的企业，凭借技术累积构建了船舶设计、船用LNG 成套设备、船用LNG 加气站成套设备、船用LNG 工程安装一体化船舶产业链。公司的LNG 燃料船供气系统获得全国首个中国船级社型式认可证书，船用LNG 技术处于行业领先地位。

在天然气发展“十三五”规划中，国家鼓励在内河、湖泊和沿海发展以天然气（LNG）为燃料的运输船舶。公司天然气燃料动力船DCS 气体控制系统和内河LNG 燃料动力船舶供气橇已完成样机，船舶燃料（LNG）控制系统已开始小规模生产。在政策向好背景下，公司船用LNG 项目逐渐投产，有望成为公司新的利润增长点。

加气站设备业务仍承压，未来有望受益天然气行业回暖受2016 年油价下跌后续影响，公司的天然气加气站设备业绩继续承压，收入同比下滑61%。天然气十三五规划中，国家预计到2020 年，配套建设加气站超过1.2 万座，相比于2015 年的6500 座，复合增长率为13.05%。至2017 年5 月，本年度我国天然气汽车累计产量达到7.5 万辆，同比增长60.05%，天然气汽车产销存在一定时间差，后续销售有望回暖。天然气发展政策支持叠加天然气汽车销售逐步回暖，公司该项业务增速有望回升。

盈利预测与投资评级

我们维持对厚普股份的盈利预测，预计2017-2019 年，公司营业收入分别为16.69 亿元、19.03 亿元、21.71 亿元，EPS 分别为0.52 元、0.64 元、0.79 元，最新收盘价对应PE 分别为28 倍、23 倍、19 倍，维持“增持”评级。

风险提示

宏达业务增长不达预期，加气站设备业务回暖不达预期