报告摘要：

天然气消费量增速提高，经济性提升促进天然气终端应用。2017年1-6月天然气消费量同比增速为15.2%，消费需求重返高增长。宏观经济的复苏和气价下调带来的经济性是促进终端消费量的主要动因。预计到2020年天然气一次能源占比达到10%，消费量复合增速为12.9%-14.5%。

受益于油气价差扩大，天然气汽车与车用加气站建设增速回升。油气价差拉大促使车用天然气经济性回复到2014年水平，天然气汽车和加气站保有量重回增长通道，对公司主营加气站业务形成明显利好。

LNG 重卡产量与天然气加气站增量走势一致，2016Q4LNG 重卡同比高增长，2017Q1 加气站建设投资同比增速回升，行业拐点已现。

2017年上半年公司新签订单和发出商品数量明显增长，加气站设备销售进入新的增长周期，将有效支撑公司业绩。

能源工程进入收获期，将成为公司新的业务支柱。公司收购四川宏达公司，并通过科瑞尔、重庆欣雨等子公司的装备制造完善了能源工程布局。

四川宏达公司自2016年10月起签订大项目合同金额累计为7.2亿元，2017年下半年进入收入确认高峰期，增厚公司业绩。

天然气分布式能源应用前景广阔，到2020年天然气分布式能源有望带动投资超过1500亿，有望驱动公司能源工程EPC 业务增长。

船用LNG市场迎极具潜力，前景广阔。政策持续出台逐步消除了船用LNG市场的发展桎梏，油气价差拉大利好LNG 动力船的应用，预计到2020年LNG 动力船设备和船用加注站的投资近100亿元。公司目前拥有LNG 动力船的供气系统、控制系统和船用加气站设备的供应能力，技术积累深厚，未来将享有船用LNG 的蓝海市场。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2017-2019年营业收入为16.28亿、23.29亿和31.10亿；净利润为1.93亿元、2.73亿和3.82亿元，净利润复合增速为31.76%； EPS 分别为0.52元、0.74元和1.03元，对应PE 分别为28.2X、19.9X 和14.2X。给予公司6 个月目标价19.9元，具备35%上涨空间，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：油价下跌，车用天然气加气站建设不及预期；能源工程业务收入确认低于预期，船用LNG 市场推进缓慢。