事件：公司收到云南藏燃能源开发有限公司的《中标通知书》，中标“迪庆天然气支线管道工程”EPC 项目3.5亿元，约占2016年公司收入的27%……

投资要点：

依托油气工程总承包资质，布局天然气全产业链

本次中标范围和内容主要包括迪庆天然气支线管道工程的详勘、施工图设计及竣工图编制；迪庆天然气支线管道工程的管道、接收站、分输站及末站工程施工，所有工程内容均为包工包料。中标工期426日历天。

通过收购四川宏达，公司获得了油气工程的总承包资质，使业务覆盖到整个天然气产业链，从上游的天然气开采勘探、中游的天然气管道运输，到下游的天然气供应与终端应用，从单纯的设备供应商升级为天然气行业各种工程、设备的综合服务企业。根据十三五规划，天然气消费占一次能源消费比例要达到10%，相关产业链有望得到较快发展。

天然气重卡产销两旺，有望带动LNG相关成套和专项设备

受到治超新政策的推动和刺激，重卡市场回暖，以及车用LNG气价相比柴油，油气差价扩大，天然气重卡销量大幅增长。根据工信部合格证数据，1~4月份，天然气重卡累计生产各类车型21767辆，同比大幅增长571%，超过2016年全年市场的产量。天然气重卡的产销两旺，有利于带动LNG成套和专项设备销量。公司是相关设备领域龙头企业，有望充分受益。另外，随着气改推进，天然气产业链成本有望压缩，CNG加气成本有望下降，减缓纯电动车补贴推动的影响。

维持“推荐”评级

我们预计2017年~2019年，EPS分别为0.63元、0.68元和0.73元，分别对应24.29倍、22.64倍和21倍PE。考虑到公司在天然气全产业链布局效果明显，船用LNG业务有望获得较大突破，业绩弹性较大。另外，股权激励费用大幅减少。维持“推荐”评级。

风险提示：天然气改革不及预期，项目推进不及预期。