事件：

公司发布2023年 年报，2023年实现营业收入 2.46亿元，同比-6.47%；毛利率19.55%，同比下降5.77pct；归母净利润-1.85 亿元，亏损同比+15.97%；扣非归母净利润-1.91 亿元，亏损同比+16.37%，非经常性损益主要由政府补助及其他非流动金融资产公允价值变动构成。

点评：

加快智慧政务市场拓展，业绩短期承压。公司多年深耕智慧政务市场，涵盖数字档案和智慧追溯管理平台等多种业务，智慧政务23 年营收2.06 亿元，同比-8.39%，毛利率为16.96%，同比下降11.23pct。公司在2023 年加大了市场拓展力度，但受限于目标客户预算收紧、需求不足，新增项目签约不及预期；同时客户资金紧张导致存量项目验收及回款速度下降，两方面原因导致公司短期内业绩承压。

深度布局智慧交通，需求逐步释放。公司实控人为交通运输部下属中国交通通信信息中心直属国企交通通信集团，且持有交信北斗（海南）及交信北斗（浙江）51%的股份，智慧交通业务围绕“北斗+”开展，包括北斗自由流里程费、车联网、基建智慧化等业务，2023 年实现营收0.39 亿元，同比+1365.72%；实现毛利0.16 亿元，同比+741.33%。

公司于重点推进智慧交通业务发展，2023 年4 月完成了7 亿元增发，用于北斗自由流项目及补充流动资金，业务收益初见成效。

低空产业蓬勃发展，陆空一体化系统推进北斗应用。北斗产业化应用在“十四五”期间进入发展快车道，低空产业迎来快速发展期，国内低空经济市场规模预计超万亿。公司实控人交通运输通信信息集团致力于推动实施“发展天地一体通信体系、服务综合立体交通信息化”等发展战略，经国务院批准在中国合法提供航空安全通信服务近40 年，有望赋能公司发展。公司控股子公司交信北斗（浙江）科技有限公司着力发展新质生产力，结合无人机与北斗卫星系统，开发了一套陆空一体化交通基础设施健康监测系统，通过无人机巡飞及交通基建上的传感器，对桥梁、边坡及健康状况进行实时监测、预警，为清除道路病害及智能养护提供指导；依托低空空域与北斗系统，为智能交通管理提供新解决方案。

盈利预测：预计公司2024-2026 年的归母净利润分别为-0.95 / 0.96 / 2.01亿元，对应25/26 年PE 分别为33 / 16 倍，给予公司2025E 的盈利50倍PE 估值，对应目标价19.35 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：盈利预测与估值判断不及预期、业务拓展不及预期