投资要点：

17H1 营收近2亿元，增长42%。公司发布半年报，2017 上半年营收1.97亿元，同比增长42%；归母净利润为2804万元，增长34%；扣非后归母净利润为2797万元，增长34%。2017年Q2 单季度营业收入为1.02亿元，同比增长29%；归母净利润为1550万元，同比增长16%；扣非后归母净利润为1553万元，同比增长17%。公司业绩的快速增长，主要是由于软件开发及维护业务收入增长所致。

软件开发高速增长，毛利率水平稳定。（1）分业务情况。软件开发业务收入1.8亿元，比上年同期增加50%，毛利率50.8%，同比减少2.0 个百分点；维护服务业务收入1011万元，同比增长48%，毛利率75.6%，同比减少0.6个百分点；系统集成业务收入943万元，同比减少34%，毛利率为9.9%，同比提升4.2 个百分点。综合毛利率50.1%，同比增加1.0 个百分点。可以看到，公司正逐渐降低毛利率较低的系统集成业务的占比，着重发展软件开发和维护服务。（2）费用。销售费用率为0.6%，同比减少0.2 个百分点，管理费用率为34.9%，同比增加3 个百分点，主要是因为研发投入的加大以及股权激励成本的摊销（公司在2017年2月份推出限制性股票激励计划）。

与钱方好近合作项目获批备案。4月26日，公司与钱方好近科技（天津）股份有限公司签署了合作协议，计划在香港设立子公司，并通过该子公司与钱方好近（或其子公司）共同设立合资公司，合作开展港澳地区电子支付项目。

7月24日，公司披露，该合作项目已被深圳市发展和改革委员会备案同意，双方合作进程有望进一步加快。根据公司披露信息，钱方好近于2012年成立，专注于支付服务智能化联网化，已为百万商户、近5000万消费者提供服务。此次合作使公司在金融支付应用场景获得合作伙伴，也是公司在香港、澳门地区推广聚合支付系统的重要途径。公司有望进一步加强区块链技术研发能力，尽快实现应用落地与产业化。

创新技术助力金融科技。多年来，公司向各类银行提供基于多技术平台的金融IT 服务。基于大数据、云计算等技术，公司重点对金融软件服务进行技术创新。（1）注重保持先进技术能力。根据中报信息，上半年，公司申请软件著作权2 项，取得软件产品证书26 项，研发进程顺利。（2）大力布局区块链。根据公司官网消息，除了与钱方好近展开合作，公司还于2017年2月与IBM 签署了合作协议，计划成立四方精创区块链创新中心，并运用IBM云计算和设计思考进行开发概念验证及测试。这一合作结合了IBM 先进技术与四方精创多年积累的银行客户资源，有望大力推动区块链在金融业的应用。

盈利预测与投资建议。我们认为，公司对银行业务系统的专业理解，有望继续为业绩增长奠定基础；Fintech 领域的布局有望为公司未来赢得发展机遇。我们预计，公司2017-2019年EPS 分别为1.07/1.47/1.97元。参考同行业可比公司，给予公司2017年动态PE45 倍，6 个月目标价48.15元/股，维持“买入”评级。

风险提示。Fintech 业务进展低于预期的风险，毛利率下滑的风险。