本报告导读:

区块链产业链层级已逐渐成型,应用领域百花齐放,并有诸多概念试验项目落地。尽管还存在诸多困难,行业已表现出巨大发展潜力,首次覆盖并予“增持”评级。

摘要:

首次覆盖区块链行业,“增持”评级。海外区块链行业的产业链层级已逐渐成型,基础技术、平台、应用层面均在快速发展;应用领域百花齐放,从支付转账、电子商务、社交等to C 应用,到数据管理、版权保护及交易、电子商务、金融交易结算、域名管理等to B 应用,均有概念验证案例出现。我们认为区块链技术已经迈出商用的第一步,有望在1-2 年内出现实际落地项目。首次覆盖区块链行业,并予以“增持”评级,行业内标的包括飞天诚信、恒生电子、四方精创等。

纵向而言,海外区块链产业链层级已渐成型,行业成熟迈出第一步。①基础技术层面出现少数较具影响力的开源技术项目,提供区块链应用所依赖的底层协议和算法,为应用开发商构建统一技术标准、降低开发门槛,如致力于企业级区块链技术标准的Hyperledger、智能合约平台Ethereum。②平台层面出现针对各行业搭建的开发平台,可帮助开发者快速构建应用,如金融行业平台Chain 和R3 CEV 的Corda、物联网行业平台公司Slock.it。③应用层面出现种类繁多的toB 和to C 应用,如跨币种支付结算网络Ripple,支付APP Circle 等。

横向而言,海外区块链受各行业积极接纳,概念验证项目不断出现。尽管距离成熟规模应用还有很长的路要走,但以目前各行业积极接纳、不断发起概念验证项目的态势而言,我们预计1-2 年内将有实际商用落地项目,未来将从边缘系统逐渐向核心系统延伸。①金融领域:供应链金融在技术和模式上都不存在障碍,有望率先落地;场外交易、记账和审计、实时结算等领域在技术上不存在障碍,合规、市场教育、既得利益问题可逐步克服,有望逐步落地;针对用户的点到点支付转账、个人资产证券化等实现难度较大,需要长期发展。②供应链领域:产品溯源和追踪相对容易发展且需求真实存在,而基于智能合约的担保和自动打款等应用还有待物联网技术普及。③物联网、医疗、版权、社交、电商等领域仍处发展早期,需要较长时间市场培育。

优选有客户和技术优势的标的。推荐有实际项目或产品、具备竞争优势的标的。目前区块链在金融领域的应用尝试最为活跃,受益标的为广博股份、飞天诚信、赢时胜、恒生电子、御银股份,推荐海立美达、四方精创;此外,鲁亿通拟通过收购比特币矿机及芯片厂商嘉楠耘智,加码区块链矿机和人工智能芯片业务,在此一并予以推荐。

风险提示:区块链推广进度低于预期;潜在的安全和性能风险;合规和法律风险。