主要观点：

娱乐需求多元化，聚焦细分行业龙头。

随着移动4G 网络的普及和网络基础设施的进一步完善，泛娱乐产业逐渐成为数字经济发展的重要支柱。游戏、影视、文学、动漫、音乐等“互联网+文化娱乐”业态广泛互联并深度融合形成整个泛娱乐生态链。消费升级背景下，新一代90/00 后为代表的用户付费意识与意愿大幅提升，泛娱乐领域付费规模快速增长，长/短视频、音乐、数字阅读等多个新兴付费行业崛起。

长/短视频用户规模增速快，关注影视大剧及暑期档影片。

预计2018 年在线视频市场规模仍将保持快速增长，商业资源不断升值，用户对视频内容需求将更加多元化，市场加速细分。下半年古装IP 大剧将陆续播出，关注暑期档影片票房情况。

国内手游市场增速放缓，从细分领域求突破。

受移动互联网用户红利耗尽影响，国内手游市场增速放缓。受到其余泛娱乐方式、尚未盈利的“吃鸡”游戏挤占，有限的用户游戏时间难以充分转换为付费收入。游戏市场从细分领域求突破：游戏出海Q1 成绩出色；微信小游戏、女性向游戏兴起；抖音成为新的有力游戏推广平台。

图书市场持续增长，少儿图书成增长主力。

图书零售市场收入增速创新高，图书单品种盈利能力提升。网络书店维持较高增速，实体书店增速由负转正。少儿图书贡献1/3 以上市场增量，关注领先的少儿出版公司。

世界杯临近，布局相关标的。

本届世界杯看点丰富，影响力大。对赛事版权、赞助、营销、足球游戏等相关公司多维度构成利好。

投资建议：评级未来十二个月内，传媒行业评级“增持”。

关注光线传媒、分众传媒、横店影视、完美世界、迅游科技。

风险提示

1. 相关行业发展政策落实情况低于预期。

2. 电影票房增长未达预期。

3. 游戏行业市场竞争加剧。