投资要点

《绝地求生：大逃杀》 是韩国蓝洞（bluehole） 公司开发的一款 Steam端“大逃杀”类型的游戏。 每局可供 100 名玩家参与，可单排也可组队参加，开局将玩家投放于 8000m*8000m 的地图中，通过在岛上收集资源与其他玩家进行对抗。 在游戏期间包围圈（毒圈）会不断缩小，压缩游戏空间和时间，以达到控制游戏节奏、增强游戏紧张感及对抗性、提升不确定性等目的。

国内活跃玩家数量持续飙升，远超第二名美国。 目前《绝地求生：大逃杀》 Steam 全球销量超过 2000 万份，在线玩家超过 260 万人， 近两周中国活跃用户占比全球已经达到 48.88%，超过 100 万人，是第二名美国活跃玩家数量的 5 倍。

较低的价格吸引更多国内玩家参与。《绝地求生：大逃杀》目前的付费方式为一次性购买付费， 国内游戏价格为 98 元人民币，折合美元为 15美元左右，较美国本地售价便宜 50%，在上线的国家中，中国售价为全球第二低，仅次于南非的 10.5 美元。

国内移动端腾讯（代理巨人网络） +网易+小米（代理西山居）均入局，“大厂”之间风云争霸，格局远未定。目前在国内市场上上线的主要“大逃杀” 类手游有三款，分别为网易的《荒野行动》、《终结者 2：审判日》以及小米代理的《小米枪战》（制作团队为西山居工作室），同时开放预约的还有腾讯的《光荣使命：使命行动》（制作公司为巨人网络）。

火爆背后存在的问题：政策限制、付费单一、 FPS 体验不佳。 一方面，广电总局对于“大逃杀”类游戏持否定态度， 获取版号困难；另一方面，此类游戏付费较为单一，受游戏属性限制，目前 PC 端为一次性付费模式；此外， FPS 游戏在移动端存在明显体验不佳的问题，仍需各大厂商持续优化。

标的推荐：

我们认为从“大逃杀”游戏火热可以看出国内游戏玩家整体需求旺盛，按照 Q3 游戏工委统计数据显示手游收入达 305 亿，环比增速回升，达到 6.6%，《乱世王者》、《寻仙》、《九州天空城 3D》等均由不俗表现，因此对于国内游戏市场增长空间我们仍保持乐观态度， 重点推荐 A 股完美世界、恺英网络、中文传媒、三七互娱。

同时依照当前“大逃杀” 类游戏火爆程度， 完全有望在移动端复制《王者荣耀》的成功，但由于这其中涉及政策监管严、开发门槛高等诸多问题，中小厂商预计很难参与其中，目前国内相关的标的主要为：港股（腾讯控股、金山软件）、美股（网易）、 A 股（中文传媒【子公司智明星通代理海外的《Last Battleground： Survival》】）、 巨人网络【腾讯《光荣使命：使命行动》的研发方】、 迅游科技【受益于 PC 端游戏加速需求提升】）。

风险提示：存在一定政策风险。