20Q3 营收有机增长率4.4%，中国市场恢复显著。据公司三季报，前三季度公司营业收入为386 亿欧元，同比下降1.8%，可比收入同比增长率为1.4%，其中单三季度营收同比降低2.4%至129 亿欧元（主要受欧元贬值影响），可比收入同比增长率为4.4%，在该口径下实现今年首次正增长。中美市场、手部消杀及家居清洁品类为主要驱动力。

分地区看，亚洲/AMET/RUB 市场可比收入在Q3 录得今年首个正增长，同比上涨4.5%至60 亿欧元。中国市场呈双位数增长，餐饮业基本恢复，个护产品表现突出；印尼、泰国市场表现不佳。美洲市场20Q3 销售额为40 亿欧元，同比增速为8%，较Q2 提升2.8pp。其中北美地区Q3 同比增速达9.1%，在疫情影响下家用食品、卫生用品需求强劲；拉美地区同比增速为6.5%，其中巴西市场获高个位数增长。欧洲市场Q3 销售额同比下降0.8%至29 亿欧元，主要受促销活动、餐饮业萧条等因素拖累；英国市场录得中个位数增长，家用食品、家庭护理产品是主要增长点。

分品类看，美妆个护产品Q3 可比销售额同比增长3.8%至53 亿欧元，增幅较Q2 提升4.7pp，其中洁肤产品营收同比增速为19.9%，手部消杀产品需求不减，Dove’s 研发推出抗菌洗手液；护肤产品高个位数下滑和除臭产品低个位数下滑，均由疫情封锁后的生活受限导致，但较Q2 有所缓解；护发用品整体呈增长态势，洗护产品的增长抵消了造型类产品的下滑；高端产品在健康美容渠道恢复营业后出现增长，但客流尚未恢复。家庭护理产品可比销售额同比增长6.7%至26 亿欧元，增速较Q2 提升2.7pp。疫情相关需求拉动家居清洁用品营收近20%增长，Domestos 拓展产品线并进驻中国市场；衣物清洁用品录得低个位数增长，在拉美地区，Omo 六倍浓度洗衣液是主要增长点，织物护理产品小幅增长，Comfort 在中国市场的推出新产品。食品饮料品类销售额同比增长3.7%至50 亿欧元，增速较Q2 提升5.5pp，其中家用食品录得双位数增长、茶饮录得中个位数增长，得益于在家用餐频次激增。冰激凌营收增长3%，Ben & Jerry’s、梦龙品牌增长强劲。外出餐饮服务下降21%，其中中国市场已恢复增长。

分渠道看，电商渠道延续高增长态势。前三季度线上销售额占比为9%，其中Q3 占比为10%，增速高达76%，较Q2 上升14pp。中国市场线上渠道增速维持在50%以上，线上销售额占总销售额的三分之一。

公司将紧跟市场动态变化，持续推进优质收购交易，扶持中国新品牌。根据公司财报，战略方面，公司将持续紧跟疫情影响下消费者需求、成本、渠道等变化，深耕供应链管理以应对市场新风向。兼并收购方面，公司将持续推进收购计划，未来将着力于体量更大的收购交易。中国市场方面，根据官网新闻，9 月18 日公司U 创孵化器与天猫新品孵化平台达成战略合作协议，将共同探索、扶持中国创新品牌的新模式，赋能初创品牌成长。

风险提示。宏观经济低迷，疫情影响超出预期，对可选消费产生重大不利影响；电商增速放缓，线下渠道增速下滑；新品牌、新品类不达预期。