本报告导读：

资产减值损失准备拖累利润，公司加速加快代理产品和直销业务调整，自主常规试剂稳健增长，流水线推广顺利，未来试剂增量可期。维持增持评级。

投资要点：

维持增持评级。考 虑信用减值和资产减值损失，市场推广和研发投入加大，下调2023~2025 年EPS 预测至0.64/0.97/1.16 元（原为0.80/1.08/1.38 元），参考可比公司估值，维持目标价18.40 元，对应2024 年PE 19 X，维持增持评级。

减值损失拖累利润，业绩符合预期。公司2023 年Q1-3 实现收入22.15 亿元（-22.19%），归母净利润2.69 亿元（-55.27%），扣非归母净利润2.75 亿元（-54.38%）; 其中Q3 实现收7.34 亿元（-21.58%），归母净利润0.94 亿元（-51.84%），扣非归母净利润0.97 亿元（-52.35%）。Q1-3 市场需求变化导致分子诊断产品收入下降98.71%，计提各项资产减值准备共计0.73亿元，业绩基本符合预期。

产品结构优化，自主常规试剂稳健增长。公司加速加快代理产品和直销业务调整，提升自主产品销售占比和自主产品市场占有率。Q1-3 自主产品常规试剂销售收入12.55 亿元（+9.69%），收入占比提升至63.93%。预计免疫试剂稳健增长，生化试剂销售平稳，临检试剂快速增长。同时提升经营效率，Q1-3 应收账款收款与经营活动现金流量净额有所改善。

流水线顺利推广，试剂增量可期。公司大力推进全实验室智能化检验分析流水线产品的市场推广并协同各平台单机的终端装机，Q1-3 生免和血液流水线出库262 条，流水线协同单机达成自主产品大型仪器出库 2585台（条），铺入终端市场的仪器将陆续带来试剂销量的持续增长。

风险提示：新产品研发和销售低于预期；集采政策不确定