事件：

公司发布2017 年半年报，报告期内公司实现营业收入2.36 亿元，同比增长347.27%；归属于上市公司股东净利润1512.92 万元，同比增长319.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后净利润1267.43万元，同比增长714.56%；半年EPS 为0.22 元。

观点：

业绩高增长来自于子公司远洋翔瑞并表

公司实现营业收入2.36亿元，同比增长347.27%；其中，母公司实现营业收入7,148.46万元，同比增长38.84%。公司报告期内营业收入增长的主要原因收购的远洋翔瑞自2016年11月开始并表。实现归母净利润1,512.92万元，同比增长319.22%。其中，母公司实现净利润-503.07万元，同比下降253.57%。母公司净利润下降的主要原因是：（1）本报告期内公司实施限制性股票激励计划，增加本报告期股份支付费用1,005.78万元；其中，母公司增加股份支付费用472.30万元。（2）公司收购远洋翔瑞增加并购贷款2亿元人民币以及增加流动资金贷款，造成公司报告期内财务费用支出同比增加约449万元。

母公司为绕线机国内领先企业，公司绕线设备将大幅受益手机无线充电热潮公司的数控自动化绕线设备技术来源于日本，经过多年发展已成为国内绕线设备定制化解决方案领导者。

绕线机生产的电子线圈广泛用于电感器、变压器、马达等电子产业基础部件的加工，产品覆盖广阔的3C消费和汽车电子产品，需求强劲。上半年母公司绕线设备新增订单6943万元，同比增加45.74%，叠加手机领域无线充电的热潮，公司主业未来发展可期。

3D玻璃需求旺盛，精雕机业务发展迅速，热弯机初获订单市场上3D玻璃需求旺盛，受益于玻璃加工厂商的扩充产能，远洋翔瑞精雕机业务发展迅速，报告期内公司精雕机销售收入1.46亿元，销售毛利达44.39%，下半年精雕机仍将处于一个需求高速扩张的阶段。另外，远洋翔瑞完成了3D玻璃热弯机的研发，并达到量产要求，目前已经获得销售订单，热弯机相对于精雕机具有更高的价值和更高的利润，将提振公司在3D玻璃加工设备业绩。

投资建议与评级：

我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为6.16 亿元、8.67 亿元和11.1 亿元，归母净利润分别为0.71 亿元、1.01 亿元和1.35 亿元，每股收益分别为1.01 元、1.43 元和1.92 元，对应PE 分别为64X、45X 和34X，维持“推荐”评级。

风险提示：

绕线设备销售不及预期，公司精雕业务低于预期。