报告要点

固投与出口共振,上半年行业基本面大范围改善

去年年底至今,中游制造全面复苏是机械行业基本面的主要脉络。2017 年前4月通用和专业设备工业增加值同比分别增长11%和12%,主要子板块多数在1季度实现增长。固定资产投资回升和海外制造业景气上行是改善的主导因素。

全面回暖持续性存疑,复苏或将进入下半场

以16 年8 月挖掘机增长加速为起点,本轮机械行业回暖已经过10 月有余,其持续性应引起重视。展望下半年,基于固定资产投资新开工回落及PPP 落地速度可能放缓预期,行业整体景气度或出现起伏,子行业间分化大概率将加剧。

关注受消费升级驱动的上游设备及中长期景气确定性高的白马板块

经过3 月底以来的调整,行业估值中枢下移,但相比大盘仍有一定程度溢价。市场风格延续基础上,看好受消费升级驱动的上游细分设备,关注中长期景气确定性高的白马子板块。

3C 自动化:今年推出的iPhone 新机或将迎来双玻璃+金属中框机身、OLED 全面屏、无线充电、3D 面部识别等重大升级,产业链中对应国产设备有望爆发。冷链设备:以消费升级为根本驱动力,食药监管升级、政策助推以及生鲜电商异军突起共同催化冷链物流加速崛起,助推冷链设备步入加速成长期。

木工机械:可支配收入增长与消费偏好变化推动定制家具兴起,数控化设备需求提升。叠加地产销售回升滞后效应和集中度提升预期,行业发展步入快车道。包装印刷设备:源于消费升级和高端包装替代,包装印刷行业回暖逐步确立。

由此,上游包装印刷设备有望摆脱行业底部困境、迎来复苏。

工程机械:下游基建(PPP)、地产、农村建设等领域开工好转带动更新需求持续释放,叠加“一带一路”加速落地贡献增量需求,行业景气周期有望延长。轨交装备:城轨和城际迎来短期通车里程高点,高铁仍是中长期需求主体。

投资建议:关注消费升级和中长期景气确定性,精选龙头

综合以上分析,看好冷链设备、3C 自动化、木工机械、包装印刷设备等受消费升级驱动的上游细分设备,关注工程机械、轨交装备等中长期景气确定性高的白马子板块。维持行业“中性”评级,重点推荐浙江鼎力、田中精机、新筑股份、烟台冰轮、弘亚数控、三一重工、中国中车、长荣股份。

风险提示:

1. 宏观经济下行;

2. 终端需求释放不及预期。