事件：

公司发布22 年全年财报及23 年第一季度报告。2022 年全年营收为16.32 亿元，同比-15.89%；扣非净利润为4.04 亿元，同比-42.81%。公司23Q1 实现营收3.41 亿元，同比-26.48%；扣非净利润1.01 亿元，同比-44.05%。

点评：

1、汤姆猫系列全栖生态运营，线上应用MAU 达4 亿人次。

1）线上应用方面，公司海内外研发团队围绕核心IP“会说话的汤姆猫家族”先后研发上线了《会说话的汤姆猫》《我的汤姆猫》《我的安吉拉》《汤姆猫跑酷》《我的汤姆猫2》《汤姆猫英雄跑酷》《汤姆猫总动员》《我的安吉拉2》等20 余款移动应用，业务覆盖欧盟、美国、中国、巴西、印度等全球大部分国家和地区，累计下载量已超过200 亿人次，平均MAU 约4 亿人次。

2）线下实体业务方面，公司持续布局IP 衍生品与授权、亲子主题乐园等线下业务并推出了涵盖婴童用品、儿童玩具以及生活家居用品等多元品类的IP 衍生品及联名产品。

3）动漫影视方面，“汤姆猫”IP 动漫影视作品被翻译成32 种不同的语言，全球累计播放量超过1000 亿次。

2、AI+赋能新产品研发，人工智能交互助力业务拓展。2023 年，公司积极开拓在AIGC、人工智能交互等新一代互联网技术领域的相关业务。公司借助ChatGPT、Stable Diffusion 等预训练语言模型，已将“汤姆猫”IP 形象植入AI 交互产品功能原型当中，未来公司将继续大力推进人机交互领域的业务应用。

3、投资建议：预计公司23-25 年营收分别为18.78/20.66/22.72亿元，归母净利润分别为4.95/5.53/6.06 亿元，当前股价对应的PE 为61.03X/54.59X/49.80X。首次覆盖，给予“推荐”评级。

4、风险提示：IP 影响力不及预期、线下业务发展不及预期、AI 技术带来的增长不及预期