本月观点：新势力9月销量破万，智能化升级加速受美国政府正式调查特斯拉、缺芯影响持续、交通事故舆论承压等负面消息压制，9 月国内外智能电动指数尚未走出低谷。上月（9 月1 日-9 月30 日）国证电动智能汽车指数累积下跌7.17%，沪深300 指数微涨1.26%；纽交所全球自动驾驶和电动车指数下跌4.05%，跌幅超过标普500 指数1.62%。

9 月捷报频传，蔚来、小鹏等造车新势力单月销量首次破万。蔚来汽车9 月销量10628辆，同增126%，环增81%。小鹏汽车整体销量10412 辆，同增199%，环增44%，单月销量双双破万。比亚迪新能源车销量再创新高，9 月新能源汽车销量71099 辆，同增259%，环增7.4%。哪吒汽车自二月以来销量稳步爬升，9 月销量7699 辆，同增281%，环增16.4%，首次超越理想汽车销量。特斯拉Q3 销售24.1 万辆，同升72.9%，环升19.9%。我们持续看好汽车智能化投资机会，后续产业催化剂重点关注11 月19-28 日广州车展。

OEM 密集推出智能化平台，智能车大规模上量在即智能电动化平台决定了车企智能化升级节奏，平台构建完成后车企推出车型的速度加快。2020 年之前只有特斯拉、蔚来、小鹏等少数车企，及凯迪拉克和宝马等高端车型上搭配支持OTA 的智能平台，总体智能化程度低。2020-2021 年主流车企密集推出最新一代智能平台：如车企自研平台：小鹏Xploit3.0、比亚迪e 平台3.0、吉利浩瀚SEA 等；如合作研发平台长城ME 平台、长安CHN 等。造车新势力领先升级架构的同时，传统车企与科技巨头战略合作持续推进，智能电动车市场将迎来更为激烈的新旧混战。

车企能力圈决定智能驾驶路径，四派厂商同台竞技车企能力圈决定智能驾驶路径，战略选择的结果反应其软硬件能力。布局车企大体可分为4 种战略选择：1）全栈自研派：特斯拉高度自研和垂直整合模式，坚守纯视觉方案。

2）核心突破派：核心软硬件重点突破，造车新势力+英伟达阵营多传感配置逐步走向融合。3）战略合作派：与Tier1 及关键零部件企业建立战略同盟关系，利用双方优势共同研发，如Mobileye+大部分传统车企，由黑匣子方向走向开放。4）深度绑定派：采用合作伙伴全栈方案，如华为+小康股份、北汽、长安合作模式。

投资建议

长期看软件OTA 持续升级+硬件预埋趋势确定，从产业化受益次序来看，硬件厂商最先受益，其次软件服务商，最终车企受益于基数累积带来的数据红利。从终局来看，车企掌握汽车定义权，享受软件定义汽车商业模式升级最大利润空间；进化速度快于车企的Tier1 厂商（偏软件）获得软件外包的利润，硬件厂商受车企降本需求利润空间持续受压缩，关注增量市场+单车价值量大+壁垒高的硬件产业链公司。

推荐汽车电子产业链韦尔股份、联创电子、时代电气、斯达半导、士兰微、闻泰科技、全志科技，建议关注舜宇光学、法拉电子、电连技术、景旺电子、长信科技、伟时电子。

风险提示

汽车行业回暖不及预期、缺芯影响持续、疫情反复风险、中美贸易摩擦。