本月观点

8 月智能驾驶交通事故及缺芯影响短期扰动杂音众多，国内外智能驾驶走势前高后低。

国内智能汽车指数8 月微涨0.66%，高于沪深300 指数0.88pct；纽交所全球自动驾驶和电动车指数微涨0.52%，低于标普500 指数2.38pct。根据中汽协数据，7 月中国汽车销量186.36 万辆，同比下降11.9%，环比下降7.5%；新能源乘用车销量27.1 万辆，同比增长176.5%，环比增长5.9%，单月渗透率创新高达到16.5%。受缺芯影响汽车产量下滑，经销商库存系数低于警戒线，而新能源车产量同比环比双增。国内目前杂音扰动是短期影响，我们持续看好汽车智能化投资机会，后续产业催化剂重点关注8.29-9.7 成都车展、9 月16-18 日深圳CIOE 中国光博会。

汽车产业链交出完美中报答卷，营收增速多位于50%-100%区间1）车企：传统车企大众、丰田、通用等营收增速在30%上行，造车新势力特斯拉、蔚来、小鹏增速猛增100%以上；2）Tier1 厂商：大陆、麦格纳、德赛西威、中科创达等增速普遍50%左右，国内厂商增速较全球厂商较高；3）零部件厂商：摄像头厂商舜宇光学、联创电子等增速在70%以上，激光雷达厂商Luminar、Velodyne 等体量很小，集体上调全年营收指引；4）汽车芯片厂商：AI 芯片厂商Mobileye、英伟达等同增100%以上，传统汽车芯片大厂英飞凌、恩智浦、瑞萨、德州仪器、意法半导体等增速在40%-70%之间。

预计Q4缺芯逐季缓解，补库存和汽车行业回暖长期趋势确立今年以来消费电子、汽车等各个下游行业都面临缺芯的考验，代工产能供不应求，另东南亚受疫情影响封测环节产能受限，更是雪上加霜。英飞凌预测下个季度到2022 年小型车销量复苏，依然看好汽车电子市场。7 月台积电表示汽车芯片短缺问题将在Q3 逐渐缓解，但预计整体半导体产能紧张情况可能会延续到明年。瑞萨的预测和备货策略显示更充足的信心，预计下季度总营收环比增速10.2%，汽车业务环增要高于总营收增速。

公司Q2 较Q1 车载产品库存减少，但是半成品和原材料库存增加，并储备裸晶以应对长期订单。由于东南亚疫情影响封测环节，我们预计缺芯问题会在Q4 逐季缓解（略晚于台积电预计Q3）。预期缺芯问题缓解后，车企补库存和汽车行业回暖长期趋势确立，叠加新能源车升级催化，明年有望逐步达到供需两旺。

投资建议

预计缺芯影响逐步缓解后，汽车厂商补库存+高景气长周期开启，推荐汽车电子产业链韦尔股份、联创电子、斯达半导、士兰微、闻泰科技、全志科技，建议关注中车时代电气、舜宇光学、法拉电子、电连技术、景旺电子、长信科技、伟时电子。

风险提示

汽车行业回暖不及预期、缺芯影响持续、疫情反复风险、中美贸易摩擦。