锂电扩产复盘,上一轮发生了什么?(1)2012 年开始,国内出台一系列新能源补贴政策推动新能源汽车发展,电池产业处于野蛮生长阶段,2012-2015 动力电池企业数量由2012 年的40 家增长到2015 年的240 家,增加了5 倍。(2)自2016 年,随着行业规范政策出台,补贴退坡幅度扩大,推动产业洗牌,根据Wind 数据,2018 年国内动力电池公司数量跌破100 家,优胜劣汰。(3)2019 年以来,全球锂电产业迎来新一轮扩产,以龙头企业为主,新势力电池厂跟进,优质厂商加码扩产。

本轮新势力扩产有何不同?在全球新能源车渗透率加速提升背景下,行业内开始涌现背靠中国500 强大型集团企业的扩产新势力,这些企业拥有资金、产业链等多重优势,其部分单个项目扩产规模达百GWh以上。根据电池中国等网站统计的扩产计划,未来五年,新势力扩产计划投资总额2537 亿元,规划总年产能高达659GWh,我们统计2021年至2025 年,主要规划产能落地后,电池新势力产能规模占行业产能比重将从4%提升至14%。我们认为,本轮扩产新势力实力强劲,扩产规模明显放大,是未来锂电产业发展不可忽视的全新助推力。

对设备环节影响如何?在电池产业新旧势力共同发力扩产的浪潮下,根据下游各电池厂公告、高工锂电、电池中国、各公司官网等统计的扩产计划,我们统计到2025 年国内锂电池市场规划产能合计预计将超过3000GWh。在上游设备采购端,新势力公司更加倾向于能够提供整线设计能力的锂电设备企业,期望通过钥匙工程进一步加快新增产能的落地。千亿级设备需求规模下,具备整线设备能力的企业有望充分受益。

投资建议:本轮锂电新势力企业产能扩张规模不容小觑,锂电设备厂商从一线到二线有望全面受益。我们建议三条线索把握投资机会:(1)具备整线的龙头,如先导智能、利元亨、赢合科技等;(2)在核心工艺设备占据较高市场份额的设备企业,例如联赢激光、杭可科技、海目星等;(3)具备产能承接头部企业溢出订单的自动化企业,建议关注科瑞技术,博众精工,翰川智能等。

风险提示:新能源汽车发展不及预期;下游锂电池行业投资变化;国家新能源汽车产业政策变化;市场竞争加剧的风险等。