核心观点：

5 月新能源车销量超预期，行业保持高景气。据乘联会，5 月新能源乘用车批发销量达到42.1 万辆，同比增长111.5%，环比增长49.8%，新能源发展同样受到当前疫情冲击，但环比改善超过预期。1-5 月新能源乘用车批发189.2 万辆，同比增长117.4%。5 月新能源乘用车零售销量达到36.0 万辆，同比增长91.2%，环比增长26.9%，1-5 月形成“W 型”走势。1-5 月新能源乘用车国内零售171.2 万辆，同比增长119.5%。终端新能源车销售的超预期为产业链高景气提供支撑。

电池厂商扩产规划持续，新进入者进一步提供设备需求增量。已经在市场中建立一定竞争优势的传统电池厂扩产趋势持续，例如，宁德时代今年4 月发布公告再度规划投资130 亿元在厦门建设新产能；亿纬锂能6 月公告云南曲靖扩产项目，以及募资90 亿元用于扩产与补充流动资金；此外，亦有部分新进入者开始投资建设锂电池产能，例如高工锂电5 月报道楚能新能源规划投资675 亿元建设150gwh 产能；6月报道海辰储能举办二期年产能30GWh 项目奠基仪式，其总规划为投资总额约300 亿元，年产能将超过100GWh。在传统电池厂持续扩产的基础上，新进入者的出现将进一步扩大锂电设备需求空间。

受益产业链高景气，锂电设备厂商Q1 增长亮眼，业绩弹性较大。22Q1我们跟踪的锂电设备7 家企业（先导智能、赢合科技、利元亨、杭可科技、联赢激光、海目星、先惠技术）实现营业收入71.89 亿元，同比提升131.57%；实现归母净利润6.31 亿元，同比提升92.56%。锂电设备行业厂商业绩基本实现翻倍增长，表明需求端的高景气与行业的成长性。在当前下游终端新能源车销量持续增长与电池厂商扩产加码的背景下，我们认为锂电设备厂商业绩有望保持高弹性。

投资建议：本轮锂电池产能扩张为全球性浪潮，锂电设备厂商从一线到二线全面受益。我们建议三条线索把握投资机会：（1）具备整线的龙头，例如先导智能、利元亨、赢合科技等；（2）在核心工艺设备占据较高市场份额的设备企业，例如杭可科技、联赢激光、海目星等，建议关注先惠技术；（3）具备产能承接头部企业溢出订单的自动化企业，建议关注科瑞技术，博众精工，瀚川智能等。

风险提示：宏观经济周期波动风险，新产品研发风险，毛利率下降风险，汇率波动风险。