海外客户扩产大潮渐进，规划达1TWh 以上。从终端需求看，全球新能源车销量高速增长，21 年实现同比翻倍，景气度加速提升，刺激全球电池厂扩产需求。20 年与21 年，受到疫情影响，海外电池厂扩产节奏暂缓，我们预计22 年后扩产计划有望逐步恢复，据我们统计至22年3 月的数据，海外电池厂当前规划将在未来落地的总产能规模达到1TWh，其带来的锂电设备需求空间不容忽视。

日韩系锂电设备厂商起步较早，国内企业快速追赶。全球锂电设备厂商主要为日韩企业与中国企业，日韩锂电设备厂商起步相对较早，偏向专攻分段专机。国内锂电厂商虽起步较晚，近些年在技术方面快速追赶。对比国内外锂电池生产设备的性能，无论是前道的涂布机，或是中道的卷绕机、后道的化成分容设备，虽在部分参数方面对比海外产品仍存在一定的差距，整体来看，国内锂电设备基本已实现在效率和精度方面不弱于海外设备，并已建立起整线设备的生产能力。

国内锂电厂商已实现规模碾压，有望建立更强竞争力。伴随着国内新能源车产业链的快速崛起，国内龙头锂电厂商已实现在规模上对日韩系厂商的全面赶超，且锂电业务集中度更高。此外，从未来的布局来看，（1）产能角度：国内锂电设备厂商持续大幅扩产，人员规模在近5年实现CAGR 35%-74%的大幅增长，而海外锂电设备厂商人员和薪酬支出规模增速保持平缓的增速；（2）研发角度：国内锂电设备厂商近些年研发投入占收入比例全面高于日韩厂商，在规模逐渐实现赶超后，绝对的投入金额方面进一步拉大与日韩厂商的差距。我们认为，在大规模的扩产浪潮下，逐渐在产品性能上实现追赶，且产品性价比更高，接单能力更强的国内锂电设备厂商具备更强的竞争力。

投资建议：本轮锂电池产能扩张为全球性浪潮，锂电设备厂商从一线到二线全面受益。我们建议三条线索把握投资机会：（1）具备整线的龙头，例如先导智能、利元亨、赢合科技等；（2）在核心工艺设备占据较高市场份额的设备企业，例如杭可科技、联赢激光、海目星等，建议关注先惠技术；（3）具备产能承接头部企业溢出订单的自动化企业，建议关注科瑞技术，博众精工，瀚川智能等。

风险提示。宏观经济周期波动风险，新产品研发风险，毛利率下降风险，汇率波动风险。