行业近况

根据cnBeta报道1，2021 年11 月19 日，美国众议院投票通过了《Build BackBetter》法案，该法案与11 月5 日通过的1.2 万亿美元的《InfrastructureInvestment and Jobs Act》法案共同构成拜登政府的中长期财政政策；其中，根据前者，美国单台电动车最高可获得1.25 万美金财政补贴。

评论

法案整体符合预期，侧重鼓励美国本土制造企业。我们认为，美国新能源车补贴维持1.25 万美金的水平符合预期，同时从政策执行层面，基于美国工会和本土制造的补贴部分约为5,000 美金，通用、福特产业链最为受益，其次为特斯拉，之后为其他车企。我们认为相关产业链包括美国本土生产的电池产业链均有望从中受益。

新能源汽车渗透率提升是中长期趋势。今年以来，我国新能源汽车出货量持续超预期，行业整体景气向上，设备厂商产能供不应求；从中长期来看，我们认为全球新能源汽车渗透率持续提升，动力锂电池需求稳定增长，将是大势所趋。

国内政策导向积极稳健。11 月18 日，我国工信部公开征求对《锂离子电池行业规范条件（2021 年本）》（征求意见稿）和《锂离子电池行业规范公告管理办法（2021 年本）》（征求意见稿）的意见，进一步加强锂离子电池行业管理，推动行业转型升级和技术进步。长期来看，我们认为限制行业产能无序扩张，强化电池技术研发和科技创新，将有利于我国电池行业长期健康发展。

电池设备需求确定性增长。伴随下游需求的稳定增长，我们预计2025 年电芯制程设备需求将达到1,692 亿元，模派自动化设备需求超过440 亿元，锂电池结构件需求约400 亿元，上述行业未来4 年复合增长率将达到35%~50%。从标的选择来看，我们长期看好相应行业龙头先导智能、海目星等，关注联赢激光、先惠技术、利元亨、斯莱克等（上述均尚未覆盖）。

估值与建议

我们维持所覆盖公司的盈利预测与目标价，维持相应公司的投资评级。建议投资者继续坚定持有行业龙头，优选低估值成长标的。

风险

电池厂商扩产进度不及预期，行业竞争加剧导致毛利率恶化。