行业近况

2H21 以来新能源汽车和动力电池行业持续高景气，国内外电池厂扩产积极，带动设备厂订单需求较快增长。以宁德时代为代表的电池厂持续突破下游客户，销量和扩产预期节节攀升，我们预计2022 年锂电设备企业订单和收入增长有望保持高增速，未来5 年锂电行业持续保持高景气度。

评论

锂电下游景气度高涨，设备厂需求前景乐观。3Q20 以来，新能源汽车销量快速恢复，锂电池厂商产能扩张明显加速。2021 年1-9 月我国新能源汽车销售和动力电池装机量同比增加185%/169%，景气度超出我们年初预期。中金汽车组上调2022 年全球新能源汽车销量预期至1,000 万辆，我们预计电池厂扩产有望进一步加速，利好锂电设备需求。

预计2023/2025 年制程设备市场规模约1,373/1,692 亿元。电芯制程包括涂布、模切、卷绕/叠片、分容化成、检测等环节。我们预计2025 年电芯制程设备需求将达到1,692 亿元，持续推荐各主要环节龙头企业先导智能、杭可科技、海目星，建议关注联赢激光、利元亨（均未覆盖）等。

预计2023/2025 年模派自动化市场规模约294/440 亿元。模派自动化可提高电池企业上下料、测试、清洗、焊接、组装等环节的自动化程度，有助于电池厂或整车厂缩短制造时间和保障安全。但当前我国电池企业模组、PACK 段自动化率仍低，具备长足发展空间，我们测算2025 年模派自动化设备需求超过440 亿元。建议关注先惠技术、利元亨（均未覆盖）。

预计2023/2025 年电池结构件市场规模约260/400 亿元。电池结构件不同于其他设备依赖于CAPEX投入，而是依赖于电池企业的OPEX的增长，长期成长动力充足。我们预计2025 年全球锂电池结构件需求约400 亿元，关注份额领先、产能储备充足的龙头企业。

估值与建议

受益于新能源汽车渗透率提升以及电池制造技术进步，我们预计锂电设备需求景气将在较长周期内维持高位，我们重申推荐业内龙头先导智能、杭可科技、海目星，建议关注联赢激光、先惠技术、利元亨（均未覆盖）等。

维持行业内公司盈利预测和目标价，重申跑赢行业评级。

风险

下游需求不及预期