事件：

公司于近日发布半年报，上半年公司实现营业收入17.36 亿元，同比增长39.69%；实现归母净利润1.03 亿元，同比下降61.95%；实现扣非归母净利润0.94 亿元，同比下降64.38%；实现经营活动现金净流7.71 亿元，去年同期仅为0.27 亿元，现金流情况大幅回暖。

点评：

1. 全球电动化趋势持续推进，公司新签订单大幅增长！欧盟和中国政策支持，并辅以补贴及税收优惠等政策，鼓励新能源行业加速发展。同时美国也在近期宣布要求到2030 年，美国新能源汽车占比要达到50%以上。在此带动下，锂电池企业纷纷加速扩产，公司作为上游锂电设备供应商充分受益。截止2021 年8 月上旬，公司新签锂电设备订单超过52 亿元（含税），主要客户包括宁德时代、蜂巢能源、亿纬锂能、比亚迪、LG 新能源等国内外一流电池企业。

2. 多重因素导致公司成本上升，毛利率短期承压。报告期内，公司毛利率持续承压，主要受到以下方面影响。一是材料成本上升，二是订单增长较快，但供应链扩产节奏略迟缓，导致出货未达预期；三是公司为新订单增加了很多员工，人工成本上升。针对上述问题，公司一方面在和客户沟通成本上升问题，另一方面，公司希望通过加强整体生产过程的成本管控，以及提升周转效率等方式来化解毛利率压力。随着公司出货量的不断提升和规模效应的显现，公司的盈利情况有望逐步改善。

3. 产能完全满足订单需求！公司拥有广东惠州、东莞及江西宜春三大生产基地，新扩产的惠州东江产业园建筑面积约37 万平，并已逐步投入使用，在满产状态下可满足超过100 亿的订单需求。

盈利预测：预计公司2021-2023 年净利润为2.5 亿、5.9 亿和8.1 亿，PE为77 倍、33 倍和24 倍，首次覆盖给予“增持”评级。目标价35.00 元/股。

风险提示：下游电池厂扩产不达预期，全球新能源汽车销量不达预期。