行业近况

近期,SK Innovation首席执行官Kim Jun表示，该公司正在考虑分拆旗下的电池业务，并推动其上市;同时宣布公司2025年电池产能目标提高至200GWh，远高于此前规划的125GWh的目标，且2030年将进一步扩产至500GWh。来源:https://finance.sina.com.cn/tech/2021-07-02/doc-ikqcfnca4571992.shtml评论

SK Innovation将投入近2,000亿元人民币发展绿色业务。根据SKlnnovation介绍，其计划到2025年投资30万亿韩元(约合人民币1,713亿元)发展绿色项目,推动环保转型。而当前，其积压锂电池在手订单已经超过1,000Gwh，产能不足压力凸显。根据公司计划，未来五年/未来十年其将扩产160/460GWh锂电池产能，据我们估算，分别对应超过300/900亿元锂电池设备需求。

锂电池行业供不应求,龙头电池厂商纷纷扩张。实际上，SKI的扩产计划并非个例,锂电池厂商扩产近期明显加速。今年6月8日,LG新能源提交上市备查,拟募资573亿元，扩产160Gwh; 6月10日,亿纬锂能公告拟投资年产104.5Gwh 储能锂电池产能;6月10日,瑞典Northvolt宣告已筹资27.5亿美元,扩产20Gwh电池产能;毋庸说国内锂电池龙头宁德时代自去年三季度以来扩产加速,仅今年上半年便向先导智能发包45.5亿元合同。

锂电设备长期需求向好,成长空间仍大。随新能源车渗透率持续提升，动力电池装机量将持续高速增长。我们预计，2025年全球动力锂电池装机量有望达到1,430GWh,其中中国市场将达到428GWh,海外市场合计1,052GWh,海外需求占比达七成,2021~2025年海外市场动力锂电池装机 CAGR达64%,中国国内动力锂电池装机 CAGR达 38%，将带动锂电设备需求稳定增长。看好电芯中后段设备龙头杭可科技、先导智能，关注装备企业全球化趋势。中国锂电池设备生产技术及品牌力已经达到国际领先水平，看好对电池良率至关重要的电芯中后道设备、自动化率较低的模组 Pack自动化装备，以及与电池装机量同步增长的结构件三类设备制造商的全球化布局趋势。重点推荐杭可科技、先导智能,关注科达利,先惠技术(未覆盖）及斯莱克（未覆盖)。

估值与建议

维持所覆盖公司的盈利预测及目标价，重申杭可科技、先导智能“跑赢行业”评级。

风险

下游客户扩产进度不及预期，行业技术变革导致设备技术更迭。