6 月SW 半导体指数上涨8.71%，估值处于近三年7.14%分位。2022 年6 月费城半导体指数下跌17.51%，跑输纳斯达克指数8.79pct，年初以来下跌35.22%，跑输纳斯达克指数5.72pct。SW 半导体指数上涨8.71%，跑赢电子行业0.67ct，跑输沪深300 指数0.91ct；年初以来下跌21.45%，跑赢电子行业3.01pct，跑输沪深300 指数12.24pct。从半导体子行业来看，全部上涨，其中集成电路封测、分立器件涨幅居前，分别上涨13.35%、12.52%；半导体设备、数字芯片设计涨幅靠后，分别上涨涨4.54%、6.43%。截至2022年6 月30 日，SW 半导体PE（TTM）为42 倍，处于近三年7.14%分位。

5 月半导体销售额同比增长18.0%，台股IC 制造和半导体硅片龙头营收表现较好。2022 年5 月全球半导体销售额为518 亿美元，同比增长18.0%，环比增长1.8%，同比增速较上月收窄3.1pct，自2022 年1 月开始已连续五个月收窄；日本半导体设备销售额为3077 亿日元，同比增长0.8%，环比增长0.5%，同比增速较上月收窄7.8pct。基于台股月度营收数据，5 月IC 制造和半导体硅片龙头表现较好，其中台积电收入1857 亿新台币（YoY 65.28%,MoM7.62%），环球晶圆收入60 亿新台币（YoY 25.75%,MoM 14.93%）。

投资策略：关注需求具有韧性的工业和汽车半导体。半导体行业21 年高基数为22 年增速带来压力，全球半导体月销售额同比增速自1 月开始连续5个月收窄。从台股5 月营收来看，IC 设计企业整体环比减少，同比增速明显收窄；IC 制造龙头和半导体硅片龙头表现较好，继续推荐中芯国际、华虹半导体及受益其较高产能利用率和扩建的上游设备材料企业万业企业、鼎龙股份、中微公司、北方华创、立昂微、沪硅产业等。从下游来看，消费电子需求仍然相对疲弱，汽车、工业需求更具韧性，继续推荐在汽车和工业领域布局领先的闻泰科技、圣邦股份、士兰微等。

月专题：onsemi——智能电源和感知技术领先企业。安森美（onsemi）自摩托罗拉分拆而来，独立后通过多次并购拓展产品线及晶圆制造能力，2021 年收入67 亿美元，净利润10 亿美元，均创历史新高。公司产品包括分立器件和功率模块、电源管理芯片、传感器、电机控制、微控制器、数据转换器等，根据Omdia 的数据，2021 年公司在功率半导体市场全球排名第二。截至2022年6 月30 日，公司市值219 亿美元。公司聚焦汽车和工业市场，2021 年收入占比分别为34%和27%。公司1Q22实现收入19.45亿美元（YoY 31%,QoQ 5%），预计2Q22 收入为19.65 至20.65 亿美元（YoY 18%至24%,QoQ 1%至6%）。

风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。