公司披露2024 年半年报，公司实现营业收入4.76 亿元，同比下降9.15%；归母净利润2039.78 万元，同比下降9.04%；扣非净利润1932.76 万元，同比下降3.46%。

业绩短期承压。公司实现营业收入4.76 亿元，同比下降9.15%，实现归属于上市股东的净利润2039.78 万元，同比下降9.04%，归母扣除非经常性损益后的净利润1932.76 万元，同比下降3.46%。单季度看，公司实现营业收入2.72 亿元，同比下降13.46%，实现归属于上市股东的净利润1056.42 万元，同比下降20.97%，归母扣除非经常性损益后的净利润1016.73 万元，同比下降11.44%。

业务板块业绩分化。航天智装的核心业务涵盖铁路车辆安全检测系统，智能测试仿真系统与微系统组件，以及核工智能装备。铁路车辆安全检测系统实现营收9581.15 万元，同比增长4.23%，但毛利率下降11.78pct 至36.17%。

智能测试仿真系统与微系统组件业务营收1.63 亿元，同比下降13.89%，毛利率却上升2.90pct 至18.60%。核工智能装备系统营收2.01 亿元，同比减少10.87%，毛利率提高1.67pct 至19.20%。

毛利率提升，期间费用控制显现成效。2024 年H1 公司实现毛利率24.09%，同比增长4.27 个百分点，实现净利率4.29%，同比微增0.01 个百分点。2024年H1 公司期间费用率为18.28%，同比增长了3.03 个百分点。财务费用率为0.59%，同比下降了0.16 个百分点，管理费用率为8.03%，同比增长了1.04个百分点，销售费用率为3.75%，同比增长了0.84 个百分点，研发费用率为5.91%，同比增长了1.31 个百分点。

强化核心技术领先地位，多元化战略应对市场挑战。航天智装面对宏观经济波动和市场竞争，将密切关注经济趋势，深入研究行业政策，适时调整战略方向。公司将继续强化核心技术在轨道交通，航天航空，核工业领域的领先地位，并积极开拓新业务板块，依靠技术创新推动产业升级。为了增强抵御风险的能力，航天智装将优化内部管理，降低成本，提升运营效率，同时重视人才队伍建设，吸引并留住关键人才，以稳固的人力资源支撑企业发展。

在产品研发中，公司将紧密贴合市场需求，改进研发流程，降低创新风险。

为保障人才稳定性，公司将进一步投资于福利体系的完善。展望未来，航天智装坚持以高质量发展为核心，通过多元化的战略举措，捕捉行业机遇，力求实现持续且健康的增长。

盈利预测：考虑到卫星互联网发展较为缓慢，我们下调了2024-2026 年盈利预期，我们预测2024-2026 年公司归母净利润分别为0.99 亿、1.15 亿、1.37亿，对应估值86、74、62，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求波动、公司产品研发进度不及预期、竞争格局变动风险。