上月行情回顾：板块跑赢大盘，涨幅与创业板相近回顾上月的行情，军工板块跑赢大盘，涨幅与创业板相近。9 月12 日至10 月16 日收盘，国防军工板块指数涨7.43%，上证综指涨2.33%，创业板指数涨7.41%。

美国大选不确定性增加，促进世界格局加剧变化今年美国大选的混乱局面是冷战之后所没有的。在中东、亚太、东欧、非洲，由于美国的战略收缩和印太战略的执行，这些地区的地区强国正有取代美国主导该地区的趋势，而这则会加速国际社会新秩序的重新建立的过程，世界局势将越来越不稳定。

全行业进入改革完成后业绩兑现期

进入2020 年，各项改革已经完成，即使在有新冠肺炎的影响下，军工全行业上半年的业绩也呈现出了大幅增长。从今年开始直到整个十四五末期，军工行业要在六年的时间里完成原计划近8 年的装备计划，如果考虑为应对世界局势变化导致的全军加快装备建设，十四五期间的行业业绩增速应普遍高于十三五期间。

投资建议：关注战术导弹、地面武器外贸、军用碳纤维等产业全军加强实战化训练消耗弹药量增加和应对2020 年以后世界局势和地区局势可能的变化而面临的对战术导弹需求增加，推荐航天电器、新雷能。商用小卫星作为商业航天的核心产业，受益于国家战略和市场发展双重 利好，推荐康拓红外。传统客户国的现役地面武器装备已经进入换代期，推荐内蒙一机。碳纤维产业链中，预浸料产品在军用飞机及C919大型客机的应用前景广泛，推荐中航高科。国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期，推荐中航沈飞。

风险提示：企业业绩可能低于预期，相关政策落地进度可能不达预期军工企业业绩成长可能受到来自军方、产业链等多方面影响，可能导致企业业绩低于预期。