回顾上月的行情，军工板块跑输大盘及创业板。8 月11 日至9 月11 日收盘，国防军工板块指数跌14.52%，上证综指跌3.16%，创业板指数跌7.65%。

在过去的一个月里，由于军工板块在7 月份涨幅较大，板块在8 月出现回调，我们认为这是市场的正常反应。从2020 年的中报来看，军工全行业核心企业业绩持续向上，行业基本面向上的趋势不变，因此军工板块出现回调后具备较高的配置价值。

国外疫情防控不利，边境冲突风险增加

中印两国外长9 月10 日在莫斯科会谈时已经达成多项共识，但是由于印军容易受到国内的多方政治矛盾加剧波及，其是否完全服从印度莫迪政府所发布的各项命令值得怀疑，因此不能排除在接下来的时间印度驻克什米尔地区的军队是否会擅自或者受到反对派势力影响而再次发生非法越线行为。印军在克什米尔地区靠近阿克赛钦方向已经驻扎了20 余万军队，必须要对其可能的军事冒险行为采取足够的警惕。

投资建议：关注商业航天、地面武器外贸、军用碳纤维产业商用小卫星作为商业航天的核心产业，受益于国家战略和市场发展双重利好，推荐康拓红外。南亚、东南亚、中东国家传统客户的现役地面武器装备已经进入换代期，地面装备相关企业尤其是总装企业将受益于此，推荐内蒙一机。碳纤维产业链中，预浸料产品在军用飞机及C919 大型客机的应用前景广泛，推荐中航高科。国内战斗机换装在十四五期间依然处于高速增长期，推荐中航沈飞。

风险提示：企业业绩可能低于预期，相关政策落地进度可能不达预期军工企业业绩成长可能受到来自军方、产业链等多方面影响，可能导致企业业绩低于预期。相关政策的落地进度，可能受到多方面影响，这些因素可能导致政策的落地进度不达预期。