事件：2025 年2 月17 日，深信服官宣其线上托管云开始提供DeepSeek等企业级大模型服务，用户可以通过订阅来快速获取AI 能力。

混合云架构实现“线上线下一朵云”，构建企业数字化转型IT 底座。深信服“同架构混合云”解决方案，底层基于架构一致的私有云（线下）和托管云（线上），实现线上线下统一管理、统一监控运维。深信服借助“云间互联”技术安全便捷地实现线上同一VPC 与线下大二层互通，并支持国产X86 与ARM 集群与线上互通；云上推出智能大脑，为线下的IT 私有云提供远程监控和专家值守，协助用户闭环问题，提高本地数据中心的可靠性。该方案广泛应用于“本地数据中心延伸”、 “混合云灾备”等场景，为企业数字化转型构筑坚实 IT 底座。

“Al First”战略，聚焦网络安全/云计算领域，自主构建安全GPT。深信服秉持 “AI First”战略，深度聚焦网络安全与云计算领域。自 2016 年起，深信服持续在 AI 技术应用上发力，从 SAVE AI 文件检测引擎、WISE 语法语义检测引擎等网络安全领域的创新，到基于深度学习的故障预测等云计算相关技术突破；2020 - 2023 年，威胁情报智能研判生成、AISecOps 智能安全运营等成果不断涌现；2024 年发布安全 GPT3.0，基本实现了24 小时的自主值守，并实现演练0 失分的优异成绩，现已在400 多家企事业单位真实环境测试和应用。

AI 算力平台，助力研发、模型训练和安全性。深信服AI 算力平台是面向大模型开发场景，全新发布的私有化、一站式大模型训练和推理服务运行平台。公司通过AI 算力平台负责屏蔽底层差异，实现异构资源池的统一管理，并通过深度优化达到优异性能。并支持多种训练和模型服务任务实现算力资源和模型服务的统一管理，训练成本比常规优化降低60%；在保障模型安全和数据隐私上，具备匿名计算、数据隐私保护等功能，全方位守护模型与数据隐私安全。

坚持全渠道战略，国内外行业客户广泛。深信服始终坚持全面渠道化战略，深耕业务超过15 年，覆盖东南亚、中东、南欧等区域，服务全球70+分支机构。

且根据公司官网，目前已服务国内90%以上的政府部委单位， 5000 多家电力、油气、煤炭等能源企业用户，覆盖全国50%以上医疗用户单位等。

投资建议：公司历经多年构建稀缺的混合云架构，在实现“线上线下一朵云”的布局下，秉持“AI First”战略，DeepSeek 的持续发酵为公司的业务发展点燃“助推器”。公司在手握混合云+AI 构建安全GPT+订阅服务的基座到能力再到商业模式的多维共振，有望迎来重要拐点，我们预计2024-2026 年公司实现营收80、92、115 亿元，实现归母净利润2.0、3.3、4.4 亿元，2025 年2 月17日收盘价对应市盈率为212X、130X、96X，维持“推荐”评级。

风险提示：技术发展不确定，行业竞争加剧。