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创业慧康发布2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营收7.27 亿元，同比增长3.17%；归母净利润0.27 亿元，同比增长14.03%；扣非归母净利润0.25 亿元，同比增长36.77%；毛利率为54.21%，同比增长2.32pct。2024 年第二季度公司实现营收3.51 亿元，同比减少1.32%；归母净利润0.15 亿元，同比增长10.22%；扣非归母净利润0.16 亿元，同比增长28.98%；毛利率为56.98%，同比增加5.11pct。

软件服务、系统集成与技术服务支撑业绩增长对比2024 年上半年占公司营收或利润10%以上的行业情况，分产品看，软件销售、技术服务、其中的医疗软件服务、系统集成营收分别为2.87/2.93/2.65/0.80 亿元，分别同比变动+0.02%/+9.00%/14.60%/9.53%;毛利率分别为62.18%/65.67%/67.13%/12.64%,分别同比变动+0.18pct/+2.70pct/2.33pct/+4.83pct。从地区上看，2024 年上半年公司营收或利润10%以上的地区分别为华东地区、华南地区、西北地区，营业收入分别为3.60/1.05/0.85 亿元，分别同比变动-0.57%/5.24%/76.14%；毛利率分别为59.51%/42.13%/63.56%，分别同比变动+7.10pct/-4.13pct/+22.10pct,西北地区销售额快速提升。

HI-HIS 系统助力，依托AI 和医学大模型打造智能医疗生态随着公司新一代HI-HIS 产品在全国市场推广，公司在集团化体系医院建设业务领域有所突破，截止2024 年中报期，慧康云HI-HIS 产品目前在建项目数量多达50多家，三级医院占70%以上。公司基于慧康-启真大模型和慧意GPT 平台，多款产品嵌入医疗场景。公司研发的智能医生Copilot 已在浙大二院率先上线，可帮助医生在同一个工作环节相比之前节省近60%的时间，正确率达到95%以上。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为18.88/22.49/26.42 亿元，同比增速分别为16.84%/19.11%/17.50%，归母净利润分别为2.22/3.38/4.92 亿元，同比增速分别为505.58%/52.16%/45.39%，EPS 分别为0.14/0.22/0.32 元/股，3 年CAGR为 137.50%。鉴于公司致力于 AI 与医疗应用场景深度融合，建议持续关注。

风险提示：医疗信息化支出不及预期；行业竞争加剧风险；项目落地不及预期风险等。