事件：公司发布2023 年年度报告，实现营业收入16.16 亿元，同比增长5.81%；实现归母净利润0.37 亿元，同比下滑13.93%。其中，23Q4 单季度实现营业收入4.59 亿元，同比增长18.11%；实现归母净利润-0.55 亿元，亏损同比收窄57.37%。

医疗机构经营回暖，医疗IT 业务逐渐修复。根据国家卫健委数据，2023年1-9 月医疗卫生机构总诊疗人次、出院人次和病床使用率等指标均有同比增长，部分指标甚至超过2019 年同期水平，反映出看病需求释放，医疗卫生供给效率改善。医疗机构经营回暖有力支撑了医院信息化建设，公司2022Q4-2023Q4 季度增速分别为-43.64%、-24.74%、12.14%、26.34%、18.11%，医疗IT 收入保持稳健增长态势，全年收入同比增长5.81%，智慧医院和公共卫生等领域成功获得了29 个千万级以上的软件订单，总金额近5 亿元，Hi-HIS 已在全国40 余家医院客户实施应用，2023 全年签订Hi-HIS 相关订单22 个，订单金额同比大幅增长。由于Hi-HIS 新产品仍处于推广初期，同时随着订单规模的增大，某些大项目的交付周期受客观因素延长，2023 年公司在人员薪酬、差旅费用、实施成本等方面有所增长，归母净利润有所承压，较22 年下滑13.93%，预计随着公司新一代云化产品Hi-HIS 和CTasy 的批量交付，公司业绩有望继续修复。

CTasy1.0 正式发布，与飞利浦合作范围再延伸。公司与飞利浦共同研发的飞悦康CareSync（CTasy1.0 电子病历）正式发布，打造一体化、高可配、专科化、智能化等特色，目前飞利浦已与多家医院开启飞悦康的项目售前工作。此外，公司与飞利浦在“医技辅”方面达成战略级深度合作，并陆续推进“自研产品+飞利浦合作产品”的产品融合，如公司自研产品与飞利浦Vue PACS、SMART ICU、TMV 心电系统等优质产品合作融合。未来双方工作重点将从方案打造转移到市场开拓上来，公司已取得第三类医疗器械（最高类医疗器械）的经营许可，双方合作范围将从传统的医疗软件销售延伸到医疗器械的销售和代理，实现增量客户和渠道共享，发挥业务协同效应。

构建医疗大数据资源要素体系，持续探索AI+医疗场景深度融合。公司目前累计实施2 万余个医疗卫生信息化建设项目，行业用户数量7,000 多家，公共卫生项目遍及全国370 多个区县，积累约3 亿份居民健康档案，在数据采集、保管、治理等方面具备扎实基础。健康中山、健康温州是公司打造的健康城市标杆项目，从闵行健康小屋到健康中山，公司基于居民医疗、健康保健等数据率先开展运营探索。优质的数据资产赋能AI+医疗，公司通过接入浙大版的医学知识库及慧康-启真医疗大模型，针对医疗信息化流程自研AI，AI+医疗的解决方案已融入公司产品中，包括CDSS、病历内涵质控等临床支持相关应用已在部分医院试点或正式发布。

盈利预测：预计2024-2026 年实现收入分别为18.96/22.75/27.31 亿元，实现归母净利润2.57/3.67/4.88 亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：医疗信息化政策推进不及预期风险；与飞利浦战略合作不及预期风险；医疗腐败集中整治行动对医疗招投标产生的不确定性影响。