投资建议
我们认为AI是当前计算机大主线内基本面相对稳健的一条，全球范围内都在等待高活跃AI应用实现“闭环”，从而驱动从算力到应用渗透的下一轮增长，建议持续跟踪海内外AI应用的商业化落地节奏；此外，我们认为数据要素仍在酝酿期，建议关注数据要素领域的政策演进和各环节厂商的商业模式探索。
理由
聚焦AI主线，关注B端C端双线落地进展：
落地节奏：4Q23 见订单，24 年初看合同额，1H24 见应用，2H24 见规模扩展。从B 端招采节奏看，我们判断4Q23 可见标杆订单落地，包含一些定制、实施的过程；1H24 先行案例落地，供市场检验；2H24 优秀厂商或能挖掘到“价值鲜明、需求一致、落地成本低”的场景，实现订单规模化扩张。C 端则以办公作为标杆场景，相关厂商正广泛公测进一步打磨产品，并期待在23 年底逐渐探索出定价策略，1H24 同样是重要的观察窗口。在智能硬件领域，我们依据产业调研判断AI 音箱等产品在2024 年有望见端倪。我们认为2024 年是“从1 到10”的落地阶段，其中或蕴含确定性较高的投资机遇。
落地应用：我们看好四类应用：办公场景、AI 学习机、AI Answer（一大类基于Fact 进行问答、总结的应用）、以及AI+硬件（手机、音箱、耳机等）。反之，我们认为绝对标准化的场景难以实现收费，如AI 对话助手等。参考谷歌翻译这类产品，我们认为没有个性化的产品在竞争下难以收费、边际成本较低的产品在竞争后的定价往往为零。我们对面向开发者的API 型收费模式相对审慎，因中国开发者群体本身缺少支付能力。以上一轮AI 浪潮中的AI SDK 为例，最终多以广告代理完成变现闭环。
数据要素仍在酝酿期，关注政策演进和模式探索。2020 年4 月我国首次明确将数据要素列入新型生产要素，至2H23 数据产业迎来系列顶层设计催化；步入2024，我们认为围绕着数据的资产化、确权、授权、流通交易各环节或将迎来系列政策规范，市场或将聚焦各环节具体的商业模式，有产业卡位与变现能力的优质企业有望吸引更多资金，建议关注数据资源丰富或有能力承接数据授权运营的头部厂商。
盈利预测与估值
维持覆盖公司的评级、盈利预测和估值不变。
风险
AI应用定价不及预期；数据要素政策不及预期；国产化需求不及预期。
