投资要点

医疗IT 行业复苏，“以评促建”持续，带动医院信息化需求医疗信息化今年逐步恢复。创业慧康从二季度开始，截至8 月底，同比订单金额增速在20%左右。同行业的卫宁健康医疗信息化前三季度新签订单同比也有小幅增长。在“以评促建”背景下，医疗卫生信息化建设逐步推进。部分三级医院已经开始陆续建设电子病历5 级，二级医院建设电子病历4 级。互联互通、智慧服务和智慧管理方面的评价和建设有望推进，从而带来医院信息化建设新需求。

Hi-HIS 产品助力医疗集团一体化建设，进入快速交付期创业慧康推出的新一代医疗机构（集团）管理信息系统 Hi-HIS，以数字化创新驱动医院高质量发展。为满足城市医疗集团和县域医共体的经营管理、信息资源共享等需求，一体化的医院信息系统建设方兴未艾。在云原生、微服务的技术架构下，公司提供统一的产品架构体系，和灵活可配置的模块，实现产品平台化，面向医疗集团进行快速交付。

截至2021 年，相当一部分医院的主业务HIS 系统，依然是由PB 或者Delphi 语言开发的CS 架构软件。CS 软件存在很多问题，客户端计算机需要安装C 端软件，运维工作量大。目前，已有很多医院采用BS 系统软件，并且使用效果好。

在未来数年，BS 架构软件有望占据主导地位，行业面临技术换代。

目前Hi-HIS 处在快速推广期，2023 年上半年签订22 个合同，金额3.46 亿元，完成5 家医院交付；近期数十个 Hi-HIS 项目陆续进入交付周期。我们认为，一体化的产品、快速的交付方式有望帮助公司加快市场拓展速度、降低成本、加速确认收入，从而带来业绩向好。

飞利浦在股权和产品上的深化合作，有望给创业慧康带来增量客户资源公司与飞利浦在2022 年开展战略合作，飞利浦成为公司第二大股东，目前持股比例10.01%。飞利浦与GE、西门子等企业在过去长期垄断中国高端医学影像设备市场，进口品牌曾占据90%以上的市场份额，因而拥有大量的优质医院客户资源。公司与飞利浦在电子病历Tasy 的基础上共同开发本土化产品CTasy，并计划向飞利浦既有客户推广，有望为公司带来新增客户。

今年双方合作加深，CTasy 从由飞利浦独家向其自身客户销售，改为公司组建产品与销售团参与市场拓展。后续与飞利浦的战略合作除了传统医疗软件的销售外，双方会将合作范围延伸到各种医疗器械的销售和代理。

盈利预测与估值

我们预测2023-2025 年总营收分别为17.08、21.70、28.08 亿元，同比分别增长+11.82%、+27.10%、+29.38%；对应归母净利润分别为1.91、4.08、6.42 亿元，同比增速分别为+348.75%、+113.12%、+57.38%。对应EPS 为0.12、0.26、0.41元。以卫宁健康、嘉和美康、万达信息、久远银海作为可比公司，使用可比公司2024 年平均PE 34.08，目标价为8.97 元，上涨空间21.91%。维持“买入”评级。

风险提示

项目交付延后风险；核心竞争力降低风险；市场竞争加剧风险；CTasy 客户拓展不及预期；与飞利浦合作风险； 医疗信息化政策推进不及预期风险 。