核心要点

1、安防业务持续推进，智能安防技术逐渐成熟，市场前景广

安防业务实现战略转型，由硬件销售转为软硬件一体化的综合解决方案提供商，同时聚焦金融等优势细分领域。公司连续入围农业银行供应商名单，对工商银行的业务扩展也取得积极进展。2017 年来自金融领域的营业收入翻番。

公司预计行业未来能够持续增长。一方面，随着外部环境的变化，政府增加公共项目投资的概率增加；另一方面，由于图像识别等算法逐渐成熟，安防监控智能化已经达到基本使用要求，设备更新换代市场前景较大。

2、收购普泰国信进军公安领域，2018 年业绩承诺3300 万元

天津普泰国信专注于公安综合治理和多维数据侦查（反恐）领域。主要团队成员来自天地伟业，具有十多年行业经验。普泰国信在3 年间，发展到上亿元营收规模。2018 年顺利实现3300万元业绩承诺的概率较大。

3、广电监测市占率高，4K 建设带动新的市场空间

公司是广电监测领域的龙头，技术领先，在广电总局和省局级别的市占率达到40%以上，且净利率较高，50%左右。目前市场格局稳定，但随着行业集中度提升和4K 建设的推进，业务仍有增长空间。2018 年业绩承诺6600 万元，实现概率较大。

4、数字水印业务发展超预期，应用前景广阔

公司并购金石威视时，估值基本没有包括数字水印业务。数字水印能够实现版权可追踪，寻找泄露点，同时便于盗版后的取证和举证。公司数字水印业务国内技术领先，业务发展较快，主要竞争对手在国外。主要客户包括亚马逊音乐、阿里云、腾讯视频、广电总局等，同时和国务院下属出版社成立合资公司。目前与阿里云和腾讯视频等业务合作的模式仍在探索之中，但应用场景非常广阔，且公司技术领先，值得持续关注。

风险提示：新业务市场发展进度不及预期，公司战略合作推展市场不及预期。