事件：

公司于2023年4月25 日发布2022年年报及2023年一季报：公司2022年实现营业收入10.92 亿元，同比增长16.13%；实现归母净利润1.89 亿元，同比增长15.79%；扣非后归母净利润1.81 亿元，同比增长15.34%。

2023 年一季度实现营业收入3.22 亿元，同比增长5.71%，实现归母净利润0.63 亿元，同比增长15.74%。

点评：

降本增效成果显著，研发投入再创新高。2022 年公司毛利率为43.52%，同比下降2.94 个百分点，净利率为17.32%，同比下降1.08 个百分点。

费用端来看，公司销售/管理/财务费率分别为3.88%/10.83%/0.66%，同比下降0.94/1.17/0.08 个百分点，降本增效成果显著。全年研发投入0.9 亿元，同比增长24.89%，达到历年来最高点。公司2022 年业绩增长主要得益于智能工厂投入使用，产能扩大，同时对部分生产线及设备进行改扩建和升级改造，设备利用率提升。

主营产品业务持续增长，新产品推进顺利。2022 年公司高性能传输线缆和组件实现营业收入 7.97 亿元，同比增长 12.17%，毛利率为44.7%；光电系统和 FC 产品实现营业收入 2.8 亿元，同比增长 28.58%，毛利率为40.66%，同比提升1.55 个百分点。公司持续投入的航空航天用光电线缆、新型光传输连接器与组件、新一代 FC 光纤总线和光电集成产品等新研产品在市场推广和市场竞争中获得客户认可，成功应用于新型装备并形成订单，为后续新产品、新市场持续开拓奠定基础。

提升产能保障交付，军民产品齐头并进。公司持续加强产能建设，通过生产线扩能、设备自动化改造等手段提升综合交付能力。其中航空航天线缆领域、系统组件领域产能都得到大幅提升，新产线基地已于 2022 年8 月投入使用，后续产能根据需求逐步释放，提升了公司在军工领域的行业地位与产品竞争力。在民品领域通过提前储备产能、优化管理和业务流程，适应民品快速响应的机制，在中车、铁建重工等客户中得到了广泛认可，为后续的市场拓展奠定了坚实的基础。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为13.99/17.98/22.44亿元，归母净利润分别为2.57/3.25/4.03 亿元，对应EPS 为0.82/1.04/1.29元，对应PE20.03/15.86/12.79X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：销售价格波动、竞争加剧、盈利预测与估值不及预期