一、事件概述

1 月18 日，发改委、教育部、科技部等七部门发布《关于支持中央单位深入参与所在区域全面创新改革试验的通知》（简称“通知”）。通知提出，中央企业要在承担军民深度融合改革试点任务的改革试验区域选取试点单位，积极推进军工企业股份制改造和混合所有制改革。

二、分析与判断

混改+院所改制为核心内容，2018年将持续深化《通知》提出，中央企业要在承担军民深度融合改革试点任务的改革试验区域选取试点单位，积极推进军工企业股份制改造和混合所有制改革。另外，允许从事生产经营活动类的军工科研院所，将非经营性资产转为经营性资产。我们认为，2018 年，混改以及院所改制将持续深化。混改方面，第三批混改试点已经敲定，多个军工集团已进入实质动作，集团二级以下企业、民品领域将是此次混改重点，而资产证券化和员工持股将成为混改主要方式。院所改制方面，相关工作已进入实施阶段，首批试点单位改制预计于2018 年底前完成，随后将启动第二批更大范围的改制工作。力争在2020年，除保留少数战略性或基础性事业单位外，绝大部分军工科研院所完成改制成企业。

军工体制逐步放开，军民融合持续推进

《通知》提出，允许军工企业建立军用技术再研发降密、解密机制；允许军工单位试行军品科研生产领域采用先进适用的民用标准，推进军民产品和技术标准通用化；允许军工单位试行竞争性采购制度改革，提高外协配套率。我们认为，目前，军民融合已上升为国家战略，纲领性文件出台，多项改革被提及，领导机构已经建立，相关军工体制逐步放开，有利于军民融合进一步推进。

基本面回暖+改革深化，军工进入战略配置期2016/2017 年，受军队体制编制改革、行业周期性等因素影响，军品用户采购不及预期，军工板块相关上市公司业绩下降，板块跌幅较大。随着军改的逐步落地，未来三年，军品采购将逐步回暖，军工行业有望出现业绩拐点。另外，混改、院所改制、军民融合以及军品定价机制改革持续深化，进一步提升军工企业经营效率和盈利能力，释放改革红利。

三、投资建议

建议从总装单位、军民融合两条主线选股。总装单位：中直股份、中航沈飞、内蒙一机；军民融合：中航光电、海兰信、全信股份。

四、风险提示

军民融合推进不及预期；科研院所改制不及预期；混改不及预期。