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10 月30 日公司发布三季度报告，2017 年前三年季度公司实现营业总收入4.7 亿元，同比增长34.38%，实现归母净利润1.23亿元，同比增长41.54%。

简评

产品业绩稳步增长，成本控制彰显成效

公司主要从事国防军工用光电线缆及组件、光电元器件、FC光纤总线交换系统、光电集成设备、热控等产品的研发、生产和销售业务。产品立足自主创新，替代进口，实现国产化，满足用户前沿和个性化需求。产品主要应用于航天、航空、舰船、电子和兵器五大军工领域。

公司线缆产品保持稳步增长态势，组件等产品业绩良好。公司光电组件及新产品研发与市场开拓效果显著，前期投入效果显现。在主营业务保持增长的同时，公司的成本控制彰显出成效，第三季度营业总成本为1.34 亿元，在营业总收入中的占比为69%，同比降低了5 个百分点。

光电传输类产品需求强劲，多元化助力公司业绩增长

受益装备更新换代，军用线缆、组件类产品需求巨大。我国武器装备进入更新换代期，大量高新技术装备列装带来对军工线缆、组件类产品需求的集中释放。公司自成立以来一直以军工业务为核心，产品广泛应用与航天、航空、舰船、电子和兵器等五大军工领域，与几大军工集团建立起稳定良好的合作关系。随着新型武器装备的持续列装，公司军用光电传输类产品的需求预计将保持强劲增长势头。

公司专注于光电传输领域，具有丰富的产品线，能够提供完全自主的全链路光、电、热传输解决方案和产品，产品线涵盖光电线缆、特种光电元器件、光电传输组件、FC 光纤总线节点卡及交换系统、散热冷板、组件与机箱等，并在各领域得到了广泛应用。公司持续加强光电组件及其新产品的研发与市场开拓，同时，前期投入的生产及研发设备产能逐步体现，今年上半年光电组件产品实现营业收入8761.78 万元，同比增长68.82%。

除传统军工领域外，公司积极开拓民用高端市场。民用航空方面： 通过了国际航空业认可的AS9100C-2009航空航天质量体系认证；轨交方面：公司设立了全资子公司—南京全新轨道交通装备科技有效公司，通过IRIS（国际铁路行业标准）质量管理体系认证等民品资质认证；轨交方面：公司设立了全资子公司--南京全信轨道交通装备科技有限公司，开拓轨道交通高端民品市场。此外公司还相继开发了环保线缆等特种线缆。

随着我国大飞机、支线客机项目进展加快以及国内轨交建设持续高景气，多元化业务未来将成为公司新的业绩增长点。

收购常康环保，进军海水淡化蓝海

收购常康环保，进军海水淡化领域。2017 年6 月，公司以发行股份及支付现金方式总计7.26 亿元收购常康环保100%股权。常康环保主要从事海水淡化装置、衍生品及相关设备的研发、制造和销售领域，是我国海水淡化领域的领军企业。17、18 年常康环保业绩承诺为归母净利润分别不低于5900 万元、6700 万元。

海水淡化领域军民用市场广阔。军用领域：①我国海军新舰列装数量持续高增长，而大中型海军舰艇均需配备海水淡化设备。新舰需求与存量舰艇海水淡化装置更新换代需求叠加，未来海军舰艇海水淡化装置前景广阔；②淡水是海岛生存的必需资源，我国南海岛礁远离大陆，淡水供给困难，预计南海岛礁将陆续配备海水淡化设备供岛上军民使用。民用领域：根据国家海洋局“十三五”规划，“十三五”末，全国海水淡化总规模达到220 万吨/日以上。沿海城市新增海水淡化规模 105 万吨/日以上，海岛地区新增海水淡化规模14 万吨/日以上。民用领域海水淡化装置存在巨大市场空间。在军民市场双轮驱动下，常康环保业绩有望维持稳健成长。

盈利预测与投资评级：传统主业需求强劲，新兴业务市场空间广阔

公司传统主业需求强劲，新兴业务市场空间广阔。公司线缆业务营收稳步增长，组件类产品需求强劲，海水淡化领域市场空间巨大，多元化模式助推公司业绩增长。我们坚定看好公司未来发展前景，考虑常康环保并表后，预计公司2017 年至2019 年的归母净利润将达1.86 亿元、2.33 亿元、2.88 亿元，同比增长分别为32.20%、24.80%、24.00%，相应17 年至19 年EPS 分别为0.67、0.84、1.04 元，对应当前股价PE 分别为34、27、22 倍，维持其增持评级。