一、事件概述

10 月29 日，公司发布2017 年三季度报告，前三季度实现营业收入4.7 亿元，同比增长34.38%；实现归母净利润1.23 亿元，同比提升41.54%。

二、分析与判断

业绩增长符合预期，预计全年业绩高速增长

2017 前三季度，公司实现归母净利1.23 元，同比增长41.54%，业绩增长符合预期。

主要增长动为FC 总线、光纤通道节点卡、航空地面测试保障系统等新产业以及并表常康环保。其中。三季度单季实现归母净利5952 万元，同比增长52.89%，连续两季度实现单季净利增长50%，预计全年业绩将实现高速增长。

收购常康环保，海水淡化空间广阔

8 月29 日，公司收购常康环保新增股份已登记上市，并实现并表。2016-2018 年，常康环保承诺利润分别不低于4800 万元、5900 万元、6700 万元，收购完成将有效增厚公司业绩。常康环保主要从事国防军工用反渗透海水淡化装备业务，为舰船、海岛等军工领域提供全系统水处理设备及解决方案，同时负责相关设备的维修保养工作，市场占有率领先。受益于海军舰艇的大型化以及新型装备的逐步列装，未来公司业务有望持续受益。

FC 技术实力全国领先，未来业务有望实现突破公司FC 业务的实施主体为上海赛治信息技术有限公司，目前持股比例为60.93%。

上海赛治是一家专业从事设计、研发，制造光纤总线系列产品的高科技企业，在国内光纤总线领域处于领先地位，具有核心技术和自主知识产权。随着下游军用需求的逐步释放，公司FC 业务有望实现快速增长。

三、盈利预测与投资建议

公司在高性能军用线缆领域深耕多年，我们看好公司长期发展。预计公司2017～2019年EPS 分别为0.57、0.92 和1.31 元，对应PE 为40X、25X 和17X，给予“强烈推荐”评级。

四、风险提示

1、新产品推广不达预期；2、常康环保业绩承诺不达预期；3、新产品毛利下降较快；4、传统线缆业务增速不达预期