公告

公司发布2017 年一季度报，营收6980 万元，同比增2.56%。归母净利润3050 万元，同比增2.92%。

热敏磁票空间仍然很大，产能扩展后将持续增长

热敏磁票业务在公司营收占比仍然占据主要地位，从整个热敏磁票行业来看，未来替代传统纸质红票的空间仍然很大，叠加铁路运力自然增长和一带一路发展的带动，未来仍然有望保持较高速度的增长。同时由于前几年需求持续高速增长，公司产能已经受限，今年2 月27 日公司公告启动热敏磁票生产扩建项目，使用募投的8053.01 万元扩建产能，我们预计，此次扩建后公司产能有望达到3000 吨每年。同时，随着“一带一路”战略的实施，中国高铁正走出国门，热敏磁票的海外市场开拓面临着良好的机遇。2016 年公司热敏磁票产品成功中标台湾铁路票项目，正式进入台湾铁路系统。首批产品已经发送。

FPC 用电磁屏蔽膜及系列产品值得期待

FPC 用电磁屏蔽膜是一种用于柔性电路板电磁波防护的功能性膜材料，广泛应用于手机线路板、LCD 模组、高像素摄像头、汽车电子、游戏机等行业。随着无线充电、5G 通信、高速光纤网、汽车电子的发展，此种材料的应用空间将越来越广，同时由于目前中高端产品全球竞争格局几乎由日本公司垄断，我们认为这将是消费电子下一个蓝海。产品所需要的涂覆技术和新材料技术恰好又是公司长期积累的重点方向，所以技术储备优势明显，待形成销售后有望开拓公司多元化产品格局。

航天科技集团背景，产品有望向军工延伸

公司董事长张新明曾担任航天四院副院长，公司新拓展的产品及各项业务布局实际在航天军工领域有望拓展需求，在军民融合大背景下，作为军工企业控股公司，原有产品线向军工需求进行开拓符合国家发展思路。同时，航天科技集团“十三五”期间资产证券化率将有实质性提升。

投资建议

公司传统业务在扩产的同时有望保持高速增长，新业务形成销售后将拓展产品线，并且处于消费电子新蓝海。我们预计，2017-2019 年公司EPS 分别为1.06、1.25、1.55，维持买入评级。

风险提示：新业务拓展不及预期，热敏磁票扩产进度不及预期。