业绩符合预期，收入结构优化带动毛利率向上

公司2023 年实现营收4.98 亿元，同比增长20.4%；归母净利润1.02 亿元，同比增长35.1%；扣非归母净利润9721 万元，同比增长7.0%。2023Q4 实现营收1.67亿元，同比增长36.0%，归母净利润3175 万元，同比增长158%。公司综合毛利率为64.5%，同比增加1.0 个百分点，主要因素系汇率波动，同时高附加值的校准测试产品收入占比提升、数字化平台收入增长。考虑海外经济形势变化，我们略微下调公司2024-2025 年归母净利润并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为1.34/1.72/2.26 亿元（2024-2025 年前值为1.44/2.04 亿元），EPS为0.63/0.81/1.07 元（2024-2025 年前值0.68/0.96 元），当前股价对应PE 为28.7/22.4/17.0 倍。考虑到公司压力传感器放量在即，我们维持“买入”评级。

国内市场营收高速增长，国际竞争力持续增长2023 年国内、国际市场收入分别为2.83、2.15 亿元，同比增速分别为21.8%、18.5%。国内市场营收高速增长，主要系为校准测试产品业务重点行业客户的订单落地、数字化平台业务的快速拓展以及国产替代需求增加。在国际市场，公司90%产品销往美欧日等工业发达区域，部分主打产品面价高于国际竞争对手10%，充分体现产品技术先进性和市场竞争力。

高精度压力传感器量产在即，打开第二成长曲线公司延庆扩产项目一期正式投产，目前高端压力传感器已实现综合性能指标0.01% F.S，覆盖（-0.1~10）MPa 多个宽量程传感器产品化，初步达成主业“补链、强链”目标。全球主流产品难以同时兼顾高精度和宽量程，公司新品具有明显技术优势。此外自制压力传感器替代进口产品可以有效降低生产成本，随着高端压力传感器逐步放量，公司业绩增长有望打开广阔空间。

风险提示：传感器发展不及预期；下游拓展不及预期；SAAS 发展不及预期。