事件：公司于近日发布向特定对象发行A 股股票之募集说明书(注册稿)，本次发行数量不超过0.73 亿股（含本数），发行价格为人民币3.68 元/股，募集资金总额不超过2.7 亿元（含发行费用），募集资金将用于偿还有息债务、补充流动资金。

传统电力设备业务逐渐修复。公司主营40.5kV 以下各类配电网设备的研发、制造，产品线齐全。拳头产品“固体绝缘开关柜”系自主研发，不使用六氟化硫（SF6）绝缘气体。国家“双碳”政策背景下，公司固体绝缘系列产品，对比传统SF6 气体绝缘开关柜优势明显。公司作为固体绝缘开关柜国内龙头，南方电网公司2022 年配网设备第二批框架招标项目，公司中标3.2 亿元，订单有望持续增加。同时，新投产合肥数字工厂产能爬坡，提升公司盈利能力。

分布式光伏项目经验丰富，收入端提升明显。公司旗下全资子公司双杰新能从事光伏电站EPC 总包、投融资和电站后期运营，已实现分布式光伏装机1.2GW。

公司立足北京，进一步推广山东、河北、河南等户用市场开发；另一方面，以合肥长丰为中心，协同相关央国企推进整县开发工作，积极推进合肥周边企业屋面分布式光伏发电项目的落实。对应收入端层面提升明显，公司22Q1-3 实现营业收入14.61 亿元，同比增长87.3%。

新能源业务多点布局，推进转型。公司已完成一批分布式储能电站项目建设，并积极布局新型储能技术的发展方向，对光热储能技术进行了预研。在产品方面，公司开发了储能变流升压一体机、储能系统专用箱变、变压器、20/40 尺标准集装箱储能系统、移动储能车等相关设备与配套的解决方案。

投资建议：公司传统电力设备业务逐渐修复，新能源相关业多点布局，收入端增长显著。我们预计公司2022-2024 归母净利润分别为-1.51/0.49/0.88 亿元，对应PE 倍数分别为-/80/44 倍，给予“增持”评级。

风险提示：产能爬坡不及预期风险；行业竞争加剧风险；上游原材料价格大幅波动风险；下游需求不及预期风险