能源转型、技术进步、集中度提升是电力设备与新能源行业2018 年的主旋律。新能源汽车“双积分”长效机制建立，中长期发展空间广阔；2018 年补贴退坡将倒逼产业升级加速、竞争格局优化。光伏开启分布式新周期，国内需求中枢提升；产业技术进步加速，迈向平价无惧补贴退坡。风电当前处于新一轮成长大周期的底部，龙头份额持续提升，强者恒强趋势明显。

支撑评级的要点

新能源汽车：升级加速，格局优化。2017 年国内新能源汽车产业先抑后扬，整车产销逐月攀升，1-11 月累计产销63.9 万辆、60.9 万辆，其中乘用车已成为主力；动力电池装机量23.84GWh，同比增长22%，三元电池占比已达53%。乘用车“双积分”政策于2017 年三季度末正式发布，产业发展的长效机制建立。我们预计2018 年新能源汽车补贴大概率提前退坡，但新能源乘用车有一个季度的缓冲期，对乘用车削低补高、扶优扶强的政策倾向明显，而客车与专用车补贴预计普遍退坡30%-50%，将倒逼产业链升级加速。我们预计2018 年国内新能源汽车产量100 万辆，同比增长33%，动力电池装机量42.37GWh，同比增长41%。中游量增价跌有望延续，技术进步与集中度提升仍是主旋律；上游锂钴维持紧平衡，资源为王强化龙头优势。我们中长期看好产业链中游龙头以及上游资源巨头的投资机会，建议关注中游龙头天赐材料、杉杉股份、新宙邦、格林美、璞泰来、创新股份、星源材质、国轩高科、亿纬锂能、尤夫股份，同时建议关注上游资源巨头赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业。

新能源发电：风光无限，迈向平价。光伏全球需求持续景气，国内装机需求中枢大幅提升，分布式开启新周期；光伏制造技术进步加快，迈向平价无惧补贴退坡。我们预计2017 年国内装机有望达到54GW，2018 年小幅增长至55GW，2019 年及之后将再度迎来持续快速增长。多晶硅料2018 年三季度之前供给偏紧，电池片环节的技术进步或将主导未来行业格局的变迁。2017 年国内风电需求不达预期，但弃风限电持续改善，红色预警区域部分解禁有望，同时将带来风电场项目收益率的持续提升。

随着2019 年“抢开工”节点的临近、区域转移过渡期的结束（包括红六省部分解禁）、风机价格2017 年以来的快速下降、分散式风电的兴起、海上风电的放量，我们看好国内风电需求2018-2020 年连续三年持续高增长，当前处于新一轮成长大周期的底部。光伏建议关注通威股份、隆基股份、林洋能源、正泰电器、阳光电源、太阳能、中来股份，风电建议关注金风科技、天顺风能、泰胜风能。

电力设备：关注增量，精选标的。在电网投资增速回落的大背景下，预计出现板块性行情的概率较小。建议关注业务空间大，或在配网改造、特高压恢复、海外市场等结构性增量中业绩增长确定性较强的标的涪陵电力、国电南瑞、海兴电力、合纵科技、金智科技、许继电气、平高电气，另外建议关注国企改革等外部因素催化下的主题性标的东方电气。

工控行业需求有望持续恢复，建议关注细分龙头汇川技术、宏发股份。

评级面临的主要风险

投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。