本报告导读：

公司完成了配股和员工持股，第一条新投湿法产线建设完成，后续三条线也陆续投产，湿法隔膜放量在即。

投资要点：

维持增持评级和目标价。维持 2017-19 年 EPS0.51/0.72/0.89 元，考虑公司22.2 元员工持股价及湿法隔膜产能释放在即，维持目标价34.28 元，维持增持评级。

湿法隔膜供不应求，受资本热捧。湿法隔膜厚度更薄，能够一定程度提高电池的能量密度，从而获取更高的补贴。磷酸铁锂电池大规模切向湿法隔膜，导致需求大增，供给端产能释放较慢，导致供不应求，湿法隔膜价格坚挺。今年以来陆续有上海恩捷、辽源宏图、湖南中锂等隔膜公司被并购，湿法隔膜因为较好的盈利能力受资本青睐。

加大对天津东皋的控制权，湿法隔膜放量在即。2017 年6 月29 日双杰电气再次增资获得东皋11.97%股权，公司估值9 亿元，目前双杰电气合计持有东皋42.97%股权。东皋二期第一条线5000 万平投产，虽然第一条线的投产准备时间较长，但是我们第一条已经打通了所有的环节，剩余的三条线投产将更为顺利，三条线总设计产能2 亿平，加上此前2500 万平产能，公司合计产将达到2.25 亿平。投产后重点向远东福斯特、力神、比克、宁德新能源（CATL）、比亚迪（BYD）等客户推广使用。

风险提示：产能释放不及预期、客户拓展不及预期