事件

近日，金雷股份发布2024 年年度报告，2024 年全年，公司实现营业收入19.67 亿元，同比增长1.11%，实现归母净利润1.73 亿元，同比下降58.03%，实现扣非归母净利润1.74 亿元，同比下降55.68%。我们认为利润下滑主要系2024 年风电装机需求不及预期、价格竞争激烈等因素导致。

风电迎接加速建设期，公司有望核心受益

2024 年公司风电行业营收为14.39 亿元，同比-11%，但风电铸造产品实现高增长，营收达2.77 亿元，同比+71%，交付量同比增长120%。公司具备全流程生产5MW-25MW 的风机主轴、轮毂等铸造产品能力，且产品广泛应用于海上风电项目，2025年国内海上风电进入加速建设期，我们预计国内海风新增装机有望达12GW，同比+115%，公司作为风电主轴龙头，有望核心受益，或带动公司风电铸造产品交付量及产能利用率提升，进而推动公司业绩与盈利能力增长。

工业铸锻件稳步增长，未来发展可期

近年来公司深耕铸锻件业务，在原有市场份额的基础上，积极开拓新兴高附加值行业市场，2024 年公司其他精密轴产品实现营收3.76 亿元，同比+29.46%。展望未来，公司拟投建年产28 万吨大型高端锻件的全流程生产能力，公司在锻造领域的生产能力及产品结构有望优化，进一步提升公司的盈利能力与竞争力。

2025Q1 业绩实现高增

近日，公司发布2025Q1 业绩预告，公司2025Q1 预计归母净利润0.50 至0.56 亿元，同比增加71%-91%，实现扣非归母净利润0.46 至0.52 亿元，同比增加97%至122%。利润增长主要系公司风电产品出货量大幅提升及盈利能力改善，展望全年，在行业需求回暖、价格提升的背景下，公司2025 年业绩有望高增。

投资建议

我们预计公司2025-2027 年收入分别为27.2/35.5/45.2 亿元，增速分别为38.4%/30.5%/27.3% ， 归母净利润分别为5.2/6.4/8.1 亿元， 增速分别为201.9%/23.1%/26.0%，EPS 分别为1.6/2.0/2.5 元/股，考虑到行业需求回暖、且公司产品售价提升，维持“买入”评级。

风险提示：风电需求不及预期，扩产进度不及预期，原材料价格波动。