事件：公司发布2024 年半年度报告，上半年公司实现营收7.13 亿元，同比降低10.63%；实现归母净利0.74 亿元，同比降低63.11%；实现毛利率20.97%，同比降低14.52pct。

其中，Q2 实现营收4.58 亿元，同比增长26.84%；实现归母净利0.45 亿元，同比降低55.45%；实现毛利率19.33%，同/环比分别降低17.41/4.58pct。

二季度营收同比转正，铸件业务拖累短期业绩。随着下游风电装机起量以及工业铸锻件业务的逆势增长，公司产品出货量迅速提升，二季度公司突破行业，锻造主轴领域营收达到翻倍上升趋势，铸造主轴方面二季度较一季度的产品营收贡献已增长400%以上，同时上半年其他精密轴产品实现销售收入1.63 亿元，同比增长40.12%。而净利润和毛利率下滑的主要原因系新扩铸件产能仍处爬坡期，拖累了短期业绩，上半年金雷重装（铸件）亏损5800 万，随着海上和海外铸件需求的恢复以及产线效率的提升，公司铸件有望实现盈利。

大兆瓦铸件产品开发顺利，已建立良好客户链接。公司已与全球高端整机厂商西门子歌美飒、远景能源、东方电气、明阳及金风科技等客户在铸造领域创造了良好的客户链接。全资子公司金雷重装已成功中标上海电气风电 V7 四大件、西门子歌美飒 SG14 轴系、东方电气18MW 轴系及 20MW 主机架，且东方电气 18MW 轴系、20MW 订单完成部分产品发货，是行业内首次实现大兆瓦风电铸件开发。

下调盈利预测，维持“买入”评级：公司是全球风电主轴龙头，公司新产品铸件产品主要针对海上大兆瓦风机机型，海陆铸件竞争格局与价格具有明显差异，2024 年上半年国内海上风电建设进度不及预期，一定程度影响了公司短期盈利，基于此我们下调公司24-26年盈利预测，预计24-26 年归母净利分别为3.57 亿元、5.99 亿元、7.90 亿元（原值为5.54/7.03/8.77 亿元），对应EPS 分别为1.11、1.87、2.47 元/股，对应估值为14 倍、9倍、7 倍，参考可比公司平均估值水平，给予公司24 年21xPE 估值，维持“买入”评级。

风险提示：风电装机量不及预期、铸件产品单价及销量不及预期、原材料价格上涨。