本文梳理了鲍斯股份的主要业务，并对其进军燃料电池领域做出分析。

公司深耕压缩机领域，积极发展高端制造。公司主要从事螺杆压缩机核心部件及整机研发、生产及销售，是目前国内主要的螺杆主机供应商和领先的工艺流程用螺杆压缩机制造商。近年来，公司业务围绕高端制造、精密制造展开，主要产品包括压缩机、真空泵、高效精密切削刀具、精密传动部件、液压泵等机械产品，业绩稳步增长。

燃料电池前景可期，公司布局燃料电池领域。燃料电池是一种非常有前景的能源技术，具备许多优点，可以实现零排放。燃料电池采用氢作为燃料，可以减少对外国石油的依赖，对国家安全有重要影响。目前燃料电池成本较高，这是影响燃料电池大规模推广应用的主要因素。因此，降低系统成本是关键。

目前国内车用燃料电池空压机多数依赖进口，如果空气压缩机可以实现进口替代，将在很大程度上可以降低系统成本。鲍斯股份深耕压缩机领域，在燃料电池压缩机领域有望把握进口替代的机遇。

目前进口空压机性能领先国内，未来国内有望突破，实现进口替代，大幅降低成本。进口的空压机稳定性更好一些，目前国内车用燃料电池空压机多数依赖进口。国内知名的空压机企业主要有：嘉兴德燃动力、福建雪人股份、鲍斯股份等企业。国外方知名的空压机企业主要有：美国UQM、美国Garrett、英国Aeristech 等企业。随着国内企业在相关领域投入的增加和持续的积累，未来有望在空压机技术上取得突破，实现进口替代，大幅降低成本。

投资策略：公司原有业务稳健发展，同时积极布局燃料电池领域，未来有望打开新的增长空间。预计公司19-21 年eps 分别为0.19/0.26/0.35 元，给予“审慎推荐-A”评级。。

风险提示：燃料电池车行业发展不及预期；公司产品量产装车进度不及预期；公司产品盈利能力不及预期；如果商誉减值过多可能影响业绩。