投资要点

轨交机务安全龙头稳健成长。成都运达科技股份有限公司成立于2006年，注册资本8400万元，自成立伊始公司即专注于从事轨道交通机务运用安全系统的研发、生产和销售，是该行业目前国内少数拥有核心技术自主知识产权和自主生产能力的高科技企业之一，近年来，公司业务一直保持稳定增长。

传统业务独占鳌头，铸就安全边际。公司主要产品包括轨道交通运营仿真培训系统、机车车辆车载监测与控制设备、机车车辆整备与检修作业控制系统。依靠不断自主创新，经过多年的发展，运达科技技术研发实力已在业内处于领先地位，主要产品轨道交通运营仿真培训系统已经占据了国内主要市场，其他产品在细分领域也有较高市场占有率。

公司成长路径清晰清晰，短中长期均可期待。短期看，国铁投资仍处于高峰期，公司将显著受益于铁路后市场增长，同时，“一带一路”有望推进公司获得海外收入，另外，公司车载新产品CMD系统落地，成为公司业绩重要推力；中期看，我国城轨建设与发达国家差距甚远，市场空间大，同时，公司不断投入牵引系统，有望在今年实现营业收入；长期看，公司致力于提供整体方案的综合服务商，从而维持长期的高利润率。

收购成都货安，开启外延成长道路。成都货安研发生产铁路计量设备、货运安全设备和货运管理系统，是国内铁路货运计量、货运安全检测、货运信息化等产品种类和资质最齐全的企业之一，收购成都货安有助于公司在轨道交通领域延伸业务，形成更加全面完善的产业链布局，与公司传统业务协同发展，扩大公司业务规模，增厚业绩。

盈利预测：暂不考虑成都货安的影响，我们预计公司2017年、2018年净利润分别为1.8亿元、2.3亿元，对应动态估值为35倍、28倍，给予“推荐”评级。

风险提示：轨道交通行业发展不及预期，新业务拓展不及预期。