事件：

业绩公告：1）前三季度，净利润为9618.89 万元，同比增长27.31%；收入为3.94 亿元，同比增长 27.96%。2）第三季度，净利润为2921.17 万元，同比增长4.25%；收入为1.51 亿元，同比增长 32.00%。

投资要点：

主营业务经营超预期，前三季度收入同比增长27.96%，净利润同比增长27.31%，但营业利润增速42.45%：前三季度营业外收入计入与去年持平，营业外收入对第三季度千万的利润规模影响明显，但主营业务增幅明显。若以营业利润看，第三季度同比增长88.98%，前三季度同比增长42.45%，若第四季度保持，全年利润可实现高速增长。

拟购买成都货安 100%股权，注入龙头资产增加竞争力。成都货安是国内铁路货运计量、货运安全检测、货运信息化等产品种类和资质最齐全的企业之一， 并且参与了多项行业标准的制定。 成都货安 2017 年、 2018 年、 2019 年扣除非经常性损益后不低于 6000 万元、7500 万元、9500 万元。

运达科技是 A 股城市轨道交通最优的产品开拓公司，优势明显。西南交通大学股东优势、成都地区优势、产品认可度高。A 股大多数设备提供公司目前的城轨收入占比很低。以牵引系统为例，单车设备提供销售额可增加毛利，运达开拓最核心产品已超过可比公司。

考虑备考利润，维持“买入”评级和盈利预测。考虑现有收入 95%来自铁路的业务格局，铁路领域5 年利润 GAGR 为 22%，若城市轨道交通出现订单或资本运作进展将上调盈利预测。

2017-2019 年利润预测为1.92 亿、2.41 亿、2.90 亿，PE 为30X、24X、20X。并购成都货安还未过会，若考虑成都货安 2017/2018/2019 业绩承诺 0.6 亿、0.75 亿、0.95 亿， 合计备考利润2017-2019 年为2.52 亿、3.16 亿、3.85 亿，考虑增发市值后的 PE 为 27X、21X、17X，由于增发尚未完成发行股数待定，因此 EPS 未摊薄。业绩安全边际在于轨交行业稳定性，超预期在于对标国外垄断公司产品突破。更大利润弹性在有轨电车、单轨车等城市轨道交通领域。