事件描述

公司发布2016 年年报,报告期内实现营业收入5.97 亿元,同比增长29.88%;实现归属母公司净利润1.35 亿元,同比增长4.86%。同时,公司发布利润分配预案:10 转10 派2,彰显未来发展信心。

事件评论

车辆整备与检修是业绩增长的主要驱动力,研发支出大幅增加是净利润增速趋缓的主因。报告期内公司实现营业收入5.97 亿元,同比增长29.88%;实现归属母公司净利润1.35 亿元,同比增长4.86%。分业务来看,车载监测与控制设备实现营收2.05 亿元,同比减少5.2%;仿真培训系统实现营收1.57 亿元,同比增长15.65%;车辆整备与检修实现营收2.28 亿元,同比116.46%,是营收增长的主要驱动力。进一步看,公司净利润增速低于营收的主要原因为报告期内研发支出大幅增加,达5149 万元,同比增长48.7%。

新技术储备充分,中期向好趋势依旧确定。为进一步丰富盈利增长点,报告期内公司内生外延并举,布局 CMD、牵引及 VR 三大全新盈利增长极。1)CMD:即中央采集,是铁路机务信息化的重要载体, 已成新造机车的标配。依据权威预测,车载 CMD 的市场容量有望达数十亿元;该业务一方面已为公司贡献体量可观的营收持续增厚业绩安全边际,另一方面可成为公司掌握机车运行数据的绝佳入口,使公司掌握与铁路信息中心合作,深度参与机车数据的运营主动权;2)牵引:公司未来的重要发展战略,轨交牵引领域拥有超过百亿量级的巨大市场,公司正依托优质技术团队逐步实现技术层面的攻难克坚,在国产化持续加码的背景下有望破局国外厂商对核心技术的垄断,业绩迎来跃升;3)VR:公司依托自身在仿真技术上的深厚积淀积极需求VR、AR 领域的应用市场机会。

资本运作加速,维持“买入”评级。此前,公司公告现金收购恒信电气90%股权,意味着公司资本化运作的脚步已经加速。叠加此次10 转10,及此前股权激励的行权条件设置,可以看出高层对公司未来的成长性信心十足。预计2017-2018 年EPS 分别为0.86 元与1.15 元,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 新业务拓展不及预期;

2. 铁总投资不及预期。