投资要点：

12 月行业重要事件密集，暗示轨道交通行业有超预期利润空间。1）根据中国上市公司峰会报道，中国中车董事长“融合了卫星通讯技术，互联网技术和智能控制技术，未来的车厢将会成为包括移动办公室、商务洽谈室，并且包括网购、社交、娱乐的列车。”单车车载设备占比会提高。2）媒体报道，比亚迪与万科携手探索“轨道+物业新模式”，科技公司加紧介入，已开始探索运营后周期盈利模式。3）铁总发布，启动570 台机车大修招标 ，2017 年第一次铁路机车大修采购项目，维修周期是A 股设备公司的重要利润来源。

城市轨道交通进展最快，成都、武汉、苏州、绍兴、重庆得到密集批复和投入。其中成都市，根据《成都市城市轨道交通第四期建设规划（2017-2022 年）》，计划在2017～2022 年新建项目涉及15 条线路，总长约283.30km，车站183 座。

竞争格局有变，之前轨道交通装备制造业被庞巴迪、阿尔斯通和西门子等巨头垄断，此次国内厂商竞争力较强。以庞巴迪为例，在中国市场的轨道运输方面已获得了超过5000 辆轨道车辆和560 台电力机车的订单，每年中国收入都占全球收入的10%以上。对比铁路，城市轨道交通下游客户分散，产品面向中低速车辆，国产占有率会大幅提高。

西南交通大学股东背景、成都地域优势、产品认可度运达科技协同最优，城市轨道交通最强突破力。国内厂商较封闭的供货环境，股东行业熟悉程度有决定作用，西南交大行业领军。

成都人口和经济条件决定投入刚需，10 月深度报告预测运达科技面对的成都市场空间是835.5 亿。过去产品有很高的市场占有率，认可度高来自产品能力，模拟器、A6 等可证明。

维持盈利预测和“买入”评级。仅考虑现有收入95%来自铁路的业务格局，预测未来5 年利润 GAGR 为22%，深度报告中长期市值空间117 亿。盈利预测2016-2020 年净利润为1.54 亿、1.92 亿、2.41 亿、2.90 亿、3.44 亿，EPS 为0.69 元、0.86 元、1.07 元、1.29 元、1.54元，PE 为40X、32X、26X、21X、18X。业绩安全边际在于轨交行业稳定性，超预期在于对标国外垄断公司产品突破。更大利润弹性在有轨电车、单轨车等城市轨道交通领域，若17 年有订单体现或资本运作，利润增厚较大。