投资要点

事件：公司近日发布了2016 年三季度财务报告，前三季度共实现营收3.08 亿元，同比增长17.6%；实现归母净利润7536 万元，同比增长15.5%。其中第三季度实现营收1.14 亿元，同比增长0.06%；实现归净利润2787 万元，同比增长14.4%。

业绩分析：公司前三季度扣非净利润7470 万元，同比增长17.0%。公司业绩增长的原因在于两方面：1）受益轨交行业快速发展，国家对轨交领域投资力度不减（预计十三五期间轨交投资额超4 万亿）；2）报告期内各主业合同项目进展顺利。整体来看前三季度内生增速符合预期。公司业绩存在显著季节性特征，考虑到CMD 产品第四季度有望进一步放量，公司全年业绩仍有望实现20%以上增速。

CMD 订单逐步放量，稳定贡献利润。CMD（机车远程监测与诊断装置）是铁路机务信息化的重要载体，已经成为新造机车的标准配置。公司是国内CMD 车载子系统的主要供应商之一，我们预测车载 CMD 产品将在未来三年为公司带来可观的收入增长，今年CMD 业务放量集中在三、四季度，公司已经陆续接到铁总CMD 订单。同时，CMD 业务使公司掌握了机车运行数据的入口，使公司未来有机会与铁路信息中心合作，深度参与机车数据的运营，开拓更广阔的市场。

厚积薄发，布局单轨车牵引有望打开业绩成长空间。未来单轨车有望成为主流城市拥堵解决方案之一，与传统地铁和轻轨相比，单轨车成本优势明显，悬挂式单轨车9000 万元/公里的造价显著低于地铁的2 亿元/公里以及轻轨的1.3 亿元/公里。目前重庆作为国内首个推广单轨车的城市，已经完成较大规模的车辆生产与轨道铺设工作，单轨车有望向全国推广。公司将发挥自身在小功率机车牵引领域的技术优势，积极寻求与地方政府在单轨车项目上的合作机会，有望打开更广阔的业绩空间。

业绩预测与估值：预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.75 元、0.93 元、1.17元，对应PE 分别为45 倍、36 倍、29 倍。给予公司2016 年55 倍PE，对应目标价41 元，维持“买入”评级。

风险提示：国家对存量车改造投入或快速降低；单轨车推广或不达预期。